本周五开始招股的环渤海区最大建材商北京金隅，将于今日展开路演，内地楼市复苏下，房地产业务渐成其又一投资亮点。金隅董事长蒋卫平7月12日于媒体会上称，公司手头拥有较多两限房(限价限面积)，这类房型供不应求，故市场有保证，资金回流快。金隅初步定价5.18至6.38元，相当于11至14倍09年预期市盈率，券商均指定价具吸引力，低于其它内房股及水泥股。

    券商：定价具吸引力

    据香港媒体报道，其保荐人瑞银报告，房地产开发收入占金隅去年总收入23%，今年更将提升至27.4%。号称北京最大的保障性住房开发商的金隅，土地储备中37.7%计划作经济适用房开发用途。瑞银估计，今明两年公司建筑楼面面积预售中，分别会有41%至56%来自经济适用房。金隅方面称，经济适用房开发毛利率介乎3%至5%，尽管毛利水平偏低，但销售有保证，有助公司维持充足现金流。

    蒋卫平表示，除高档商品房及经济适用房外，金隅亦有较多两限房。两限房毛利率通常在15%至20%之间，远超经济适用房。另外，公司于北京拥有1万亩工业用地储备，未来有望转作商业用途，蒋指环球贸易中心可作一先例。数据显示，金隅母公司金隅集团早先将旗下天坛家具厂，迁至郊区，在原址盖成环球贸易中心，作写字楼用途。

    不过，金隅收入中最大部分仍然来自其水泥业务，公司是京津冀地区最大水泥供货商。蒋卫平指公司水泥业务毛利率在20%至25%左右，是北京地区唯一一家获批可进行水泥业务整合的企业，未来有望扩充产能。而公司网站数据显示，若计上其联营公司太行水泥及其附属企业，水泥年产能达1400万吨。有券商指，目前政府已不再新批北京及天津地区水泥业务，故金隅未来扩展多要靠收购。另外，天津地区最近固定资产投资增长迅猛，对水泥需求大，有利金隅业务。

    并购整合同业 助水泥业务增长

    金隅这次招股定下的11至14倍预测市盈率区间，东泰证券研究部董事邓声兴指，相比同业较便宜，因目前内房股及水泥股平均市盈率分别在20倍及15倍左右。

    市场对其招股反应热烈，耀才证券董事陈启峰指公司已预留70亿元作孖展，息率为1.38厘，而目前表达认购意向的已有25亿元。