公司公布2008年半年报，实现营业收入13.96亿元，同比增加49.86%；利润总额1.06亿元，同比增加153.22%；归属母公司的净利润6312万元，同比增加224.13%，按照全部股本摊薄计算EPS为0.20元。

    得益于新疆区内较快的固定资产投资增速，上半年水泥需求仍然保持旺盛，公司水泥售价及销量均有所增加，导致营业收入同增49.86%，与此同时，营业成本同增45%，小于营业收入的增幅。水泥毛利率为29.46%，高于去年同期2.26个百分点。显示了公司较强的成本控制能力；混凝土业务毛利率为10.55%，同比下降1.23个百分点；水泥业务与混凝土业务在收入中占比分别为87%、12%。旅游业务毛利率为93.97%，同升1.45个百分点，但旅游业务在总收入中仅占比0.078%，公司主要收入来源仍然为水泥和商品混凝土业务。公司整体毛利率为27.24%，同升2.4个百分点。

    从收入地区分布来看，新疆与江苏收入占比分别为72%、28%，新疆区内业务毛利率为32%，远高于江苏的13%。显示了新疆区域内独特的区位优势。

    期间费用率下降，其中销售费用率8.3%，同比上升0.32个百分点，管理费用5.04%，同比下降0.5个百分点，财务费用5.98%，同比下降0.82个百分点。期间费用率整体下降1.47个百分点。由于执行新税法，所得税率由上年同期29.7%下降至18.5%。少数股东损益占比由23.9%下降至22.2%。

    上半年公司补贴收入为2968万元，同比增加80%，占收入的比重为2.1%。由于6月份开始实施水泥新标准，取消32.5普通水泥，其空缺由32.5 复合或42.5普通替代，由于42.5 水泥不能享受资       源综合利用税收补贴，因此该方法的实施将对公司补贴收入造成较大影响。

    在国务院32号文的带动下，新疆区内的投资仍将保持旺盛，加之新疆丰富的资源储备和相对低廉的资源价格，在目前煤炭价格上涨的背景下，公司具备了有别于国内其他区域水泥企业的相对优势。我们在之前的行业报告中也提及了公司所处区域所带来的优势，由于新疆市场较为封闭，区内水泥市场主要由天山股份和青松建化两家企业主导，因此区域价格有望维持在较高水平，是近期值得重点关注的区域之一。

    公司近年来已逐渐走出了德隆事件的阴影，各项业务逐步走上正轨，之前的各项不良资产已基本处置完毕，但是公司较高的资产负债率仍使得公司的资金链较为紧张。