２月份以来，纽约商品交易所近期月份交货的原油期货合约连创新高，并一举冲 
破５７美元大关，使寄望油价回落的善良人们的希望再度落空。那么，是什么因素导 
致油价经过２００４年大幅上涨以后，目前仍然屡创新高呢？ 

    不断膨胀的需求 

    ２０００年美国股市泡沫破灭以后，美联储试图通过连续的降息来稳定股市。在 
低利率的刺激下，股市大幅反弹，美国国内需求大幅度膨胀，导致经常项目赤字不断 
攀高，美元随之大幅贬值。 

    在美元大幅贬值及美元持续低利率情况下，其他国家试图稳定货币，不得不随之 
降息，从而使得世界各国货币的利率维持在较低水平，造成了全球性的经济过热与房 
地产泡沫。２００４年全球经济增速创出了５％的新高，大多数国家房地产与五年前 
相比上涨了５０％。同时对原油的需求也持续高涨。根据国际能源组织的估计，２０ 
０４年全球日均需求上升了２５０万桶，２００５年将上升１８１万桶。 

    言行不一的欧佩克 

    欧佩克作为全球最重要的原油供给方，占据着全球４０％的市场份额，其一举一 
动势必左右着国际原油价格的走势。更为严峻的是，目前欧佩克以外的其他国家原油 
生产大多过了盛产期，这将进一步凸显欧佩克在原油供给中的地位。 

    从过去一年来欧佩克的举动来看，在油价上涨的过程中，欧佩克先是将油价区间 
调整为２２美元至２８美元，在原油价格接近４０美元之际，欧佩克却又一再表示要 
限产保价。而在当前油价创出５６美元新高之际，欧佩克在实际产量超过２９５０万 
桶的情况下，只是象征性地将法定配额增产５０万桶，达到２７５０万桶，真让人摸 
不着头脑。 

    笔者早已指出，在美元持续贬值的情况下，欧佩克宁愿把石油当成外汇储备来使 
用，欧佩克已经远远偏离了维持国际原油价格稳定的初衷，高油价成为其首要的利益 
需要。经济学上有一个著名的名言：＂如果存在单一的国家或者组织在某个领域具有 
独特优势，则世界其他国家将作为一个整体而付出重大代价＂，用这句话来概括欧佩 
克之对于石油是最恰当不过了，同样这句话也可以用来概括美国之对于美元。从这个 
层面来看，美国要在中东推行民主化是有其合理性的，只是推行的方式不正确。 

    不负责任的美国 

    ２００４年以来，在国际油价迭创新高的过程中，美国政府几乎连口头干预也没 
有。一些政府官员甚至表示当前的高油价既不会对美国，也不会对世界经济造成较大 
影响。而事实上，２００４年美国在原油上的逆差与２００３年相比扩大了１０００ 
亿美元。相反，美国却对最近韩、日要减少美元外汇储备的表示大动干戈。 

    很明显，高油价的承担者是大量持有美元储备的世界各国，美国只是承担了其中 
的一小部分。另一方面，当前国际原油产业的集中度非常高，石油巨头控制了全球近 
８０％的原油储备，其中相当一部分是美国的石油巨头。原油价格的高涨给这些公司 
带来了丰厚的利润。 

    当前高油价在很大程度上是高度投机的结果。在美国股市存在巨大泡沫之时，巴 
菲特们再也找不到值得投资的公司了，联手石油巨头、美国政府和欧佩克推高油价是 
其必然的选择。对于期货稍有了解的人都知道，期货的多头比期货的空头总是处于有 
利的地位。因为期货的多头可以通过囤积现货来逼仓获利。所以，当前的原油价格可 
以说是石油巨头与金融巨头联合操纵的结果，而有能力对原油囤积居奇行为进行打击 
的美国却一直袖手旁观。 

    伊朗战争的预期 

    中东地区的不稳定从来就是推动油价波动的重要因素。第一次和第二次石油危机 
就是最典型的反映。今年以来伊朗核危机愈演愈烈，对于美国动武的威胁，促成了伊 
朗与叙利亚的军事联盟，也促成了伊朗重返欧佩克。 

    与此同时，美国也已经在军事上与日本结盟，希望在联合国框架下解决伊朗核危 
机的努力奏效的可能性越来越小。因此，伊朗核危机正在成为推动油价上涨的因素。 

    大幅上涨可能性不大 

    ＂上帝欲其灭亡，必先使其疯狂＂。无疑当前的高油价是一个泡沫，但这个泡沫 
什么时候破灭取决于各方的承受力。只有当世界各国普遍感到高油价成为制约经济发 
展的瓶颈，他们才会采取大幅提高利率来抑制过热的经济，高油价的泡沫才会破灭。 
关键取决于美国，但美国就是不愿大幅升息。另一方面，借用索罗斯的反身性理论， 
笔者得出＂高油价将导致战争＂的结论。当前，美国经济需要一个替罪羊，美国需要 
一个战争借口。而＂高油价＂是非常合适的借口。 

    在伊朗核危机没有解决之前，油价预计将一直维持高位，虽然不断创出新高，但 
大幅上涨的可能性并不大。而一旦美国去干预油价，油价就会大幅下跌。 

（上海证券报）