华新水泥:豪西蒙提升华新内功

来源: 来源: 国都证券 发布时间:2008年06月03日

    豪西蒙现在已经全方位介入华新的经营管理中。华新的管理层十分认同豪西蒙的经营理念。豪西蒙给华新带来的不仅体现在对混凝土、骨料、水泥设备制造等水泥上下游产品的纵向发展,而且还体现在对公司的日常管理上,自07年开始公司三项费用率有了大幅下降,特别是销售费用在总主营业务收入中占比从06年的7.78%下降到了07年的6.79%,下降近一个百分点,下降幅度非常惊人。公司的管理费用也发生了大幅下降,07年全年下降了0.5个百分点。

    同时,我们发现豪西蒙在华新派驻的管理层与华新原有的领导团体相处融洽,中方管理层态度诚恳,有极大的热情学习先进的管理经验。我们认为在跨国集团普遍遭遇文化冲突的今天,这种畅通的交流与融合是非常罕见的。我们预期在今年的2-3年时间内华新的三项费用率还能够进一步下降,尤其本来处于高位的销售费用率还有进一步下降的空间。

    华新对于灾后重建市场的计划是许多人最为关注的问题。首先华新的水路运输网非常发达,通过水路运送水泥到四川是可行的,而且水运价格相对较低,在1000公里的范围内,每吨水泥的运输成本不超过40元。但华新认为销往四川地区的水泥不会带来很高的利润,原因是在灾后重建市场肯定会存在不同形势的政府调控。极端的政府调控甚至会带来负面影响,如果政府大量调运华新的水泥去灾区,华新就会面临得罪现有客户的局面。对于华新来说利润较低的华东市场是用于调剂产能的,因此我们认为最多相当于总产能18%的水泥可能销往灾区,至于这一部分产能对华新的收入有怎样的影响与马上就要出台的国家灾区重建政策密切相关。