而对于内地水泥行业龙头海螺水泥(0914.HK)即将(3月30日)公布的业绩，市场预期也不理想。国泰君安指出，受宏观调控影响，去年下半年海螺业绩明显放缓。去年第一、第二、第三季度，海螺每股收益分别为0.33港元、0.25港元、0.10港元，环比降幅逐渐加快，预计全年业绩在0.79港元左右。二级市场上，香港水泥板块自去年4月的高位一路下滑，海螺水泥、嘉新水泥、上联水泥期内跌幅分别达到45.9%、43.5%、43.7%。光大证券分析师周海欧表示，水泥是宏观调控的重点行业之一，房地产等固定资产投资规模受到抑止，导致水泥价格下降，而占生产成本50%的煤电价格却不断上涨，水泥行业利润空间不断收窄，毛利率直线下降。

    然而，在行业不景气的大环境下，华润水泥(0712.HK)却交出了一份令人惊喜的年报，2004年公司主业收入14.38亿港元，同比增长34.4%，净利润8870万港元，同比增长80%。3月1日该股大涨7.7%，至今涨幅达8.2%，同期恒指下跌2.5%。

    国泰君安分析师吴先生指出，中国水泥市场集中在华东、华南，分别占到销售总额的39%、26%。而华东地区的大规模生产企业较多，竞争非常激烈，嘉新水泥(以华东为主要市场)自然是处境维艰。

    而华润水泥的业务重心是华南地区，公司制定了“两点一线”的发展战略，即以广西作为生产和资源基地(拥有大量的石灰资源和丰富的廉价电力资源)，以珠三角为目标市场(需求依旧旺盛，水泥产品供不应求)，同时利用西江便利的水运连接资源与市场，降低成本。公司业绩优于同行也在情理之中。