海螺水泥的三季度报告显示：营业收入129.72亿元，同比增长12.66％；净利润15.03亿元，同比增长60.97％；基本EPS1.04元/股，按期末股本计算EPS为0.96元/股。

　　其中前三季度各单季的状况分别为：营收分别为35.65、47.90、46.17亿元；净利润分别为2.13、6.69、6.22亿元；对应各单季的EPS分别为0.136、0.427、0.397元/股（按期末股本计算），第三季度整体表现比较平淡，但收入和利润分布基本符合公司我们对季节性收益分布的预期。

　　第三季度毛利率为30.84％，环比略有下降，但同比提高3.18个百分点，尽管面临成本较大幅度的提升（全国建材用煤购进价格同比上涨约5％左右），但行业景气度的提升导致的价格上涨仍成为毛利率同比稳定上涨的关键因素。第四季度海螺的看点还是在于水泥涨价。

　　我们在第四季度报告中，我们从需求的季节性、供给结构的优化、成本等因素论证了水泥价格第四季度涨价的趋势，根据我们从中国水泥网获得的水泥价格动态信息来看，广东、江西、安徽、福建等海螺水泥的主要消费区域在10月初均出现了15元以上的价格涨幅。

　　从往年第四季度水泥消费的经验，结合目前华东、华南部分地区出现排队买水泥的现象来看，11、12月水泥价格仍有上涨趋势，海螺作为该区域最大的水泥供应商，无疑是最大的受益者。

　　我们前期给投资者建议的投资组合为海螺＋华新，或者海螺＋冀东，海螺作为安全性、稳定性最强的品种而必配，而其进攻性方面由于其庞大的基数而略弱于冀东或者华新。而目前三大水泥股的前三季度业绩均已公布，海螺增长60.97％，冀东增长111.14％，华新增长117.86％，符合我们一直以来对三者成长性的判断。

　　对于第四季度，我们仍建议将海螺水泥作为水泥股的必配品种，业绩预测2007～2009年摊薄后EPS分别为1.555元、2.106、2.617元/股（考虑定向增发），维持买入投资评级，目标价位为100元/股。