根据冀东水泥发布的2019年上半年业绩预告显示，预计2019年上半年实现归母净利润约14.5-15亿元，同比增长57.79%-63.24%，超过市场预期。

 

    1）区域需求维持景气，上半年销量大增。我们认为华北区域基建需求2019年上半年延续了2018年旺盛态势，公司上半年实现水泥熟料综合销量约4576万吨，同比大幅增长563万吨；其中第二季度销量3161万吨，同增213万吨。我们认为从基建加码角度看，京津冀区域是弹性首选，而雄安规划批复，2019年有望开启雄安建设大幕，冀东做为区域唯一龙头，有望受益。

 

    2）第二季度实现量价齐升。我们估算公司第二季度出厂均价约330元/吨，同比增长约30元/吨；吨毛利约120元/吨，吨净利近60元/吨，创历史同期最好盈利水平。

 

    3）北方第三季度淡季不淡，业绩有望继续大幅增长。进入6月北方大规模开展错峰停产，华北6月中下旬全面开启涨价进程，7月初第二轮提价进行中，超过市场预期；我们判断北方第三季度已然淡季不淡，公司业绩有望继续超预期。

 

    4）我们维持2019-2020年盈利预测28、35亿。