申万研究发表水泥行业研究报告指，尽管1月份华东熟料价格大幅下跌170元/吨，水泥价格下降幅度缓慢，考虑到淡季春节将临近，目前水泥价格下跌了每吨50元。实际上，江苏浙江福建等省份有春节期间的减产计划，该行认为水泥2月份的下跌幅度十分有限。目前全国高标水泥价格为每吨420元，华东高标水泥价格为每吨469元，同比24.5%和42%的上涨幅度。16和17年的供给侧改革后的价格趋势，一季度的水泥价格和毛利基本是当年的低点，认为目前的水泥价格为全年的水泥价格上涨打好了基础。

该行称，在4万亿计划的刺激下，水泥行业利润在2011年达到高峰，当年840亿元的利润，之后逐渐降低到2015年的330亿元，在水泥供给侧改革和需求复苏的2016年之后，行业利润在2017年恢复到了870亿元。预期2018年行业利润将达到1100亿元。与08-11年的水泥超级周期不同，此轮周期已经没有了产能增加，该行认为今年水泥价格会由于行业协同整合的因素继续保持在高位。

申万跟踪发现，水泥制造商的地产需求订单超于预期。广东、陕西等多个区域的房企拿地增速大幅上行。预期16-17年的房企拿地会在今年支撑新开工保持5-8%区间的增速。水泥需求会在今年三四月份保持上行。水泥行业很大程度上依赖于供应监管，如错峰生产计划，预计减产计划将持续三年。

由于政府部门正逐渐把监管重点从控制产量转向淘汰落后产能，行业专家认为明年将会实施更加严格的监管政策。政府对水泥产量的大力监管预示着在未来的两年内，水泥行业将不会有新的产能增加，申万认为水泥的价格将长期保持在高位。水泥行业龙头的现金流也会大幅度提升，并用于降低公司杠杆和增加股东分红。

该行表示，水泥行业的减产态势将会持续，同时小型的和产能落后的公司将被逐渐淘汰，因此该行对于大型上市公司的发展前景保持十分乐观的态度；认为水泥行业持续超配。

在水泥行业的大盘股中，推荐中国建材(03323-HK)(评级买入，目标价10.5港元)。在小盘股中，推荐西部水泥(02233-HK)(评级买入，目标价1.65港元)。