行业近况
    上周A 股水泥-0.7%（跑输沪深300 3.6ppt），其中金隅-1.7%，冀东-0.6%，海螺-0.6%，华新+0.6%；H 股海螺-1.6%，华润-2.2%，中建材+2.2%，金隅-2.1%。

    评论
    水泥：价格继续上涨，库存持续去化。全国水泥市场价格环比继续上扬，幅度仍为0.9%。11 月15 日起北方地区将全面进入错峰生产周期，且南方局部区域因环保和能耗压力，企业生产也有阶段性受限，所以良好的供需关系仍将维持，水泥价格也将会保持稳中向上的趋势为主。价格上涨地区有河北、河南、江西、湖北、广东、云南和贵州等地。全国熟料库存下降，均值为60.87%，下降1.33%。

    环保督查+能耗指标问题，华东区域水泥价格仍有空间。目前华东区域天气晴好，部分企业销大于产。且部分生产线部受环保督查限产影响（如南京中国厂和溧阳天山两条生产线因环保检查停产中）。此外，据数字水泥网讯息，11 月中下旬，浙江省为完成能耗排放指标，部分地区熟料生产线或将再次停产，企业正在酝酿第六轮价格上调。

    估值与建议

    4 季度水泥需求旺季，叠加采暖季错峰限产力度空前，供需格局较好，华东地区价格有望持续推涨，看好区域盈利弹性。建议关注需求较为稳健且旺季价格具备弹性的华东区域标的海螺水泥。

    风险

    需求超预期下滑，环保限产不达预期。