本报告导读：
　　公司近期涨幅低，估值低但成长性好，随环保深加工投产板块价值将重估，中报增强业绩确定性，公司受益国企改革主题，存在补涨空间，维持目标价18元，增持。

　　投资要点：
　　维持增持。公司涨幅低/估值低/成长性好，受益国改催化和环保价值重估。

　　维持预测2017/18年EPS 为1.01/1.29元，目标价18元（52%空间），增持。

　　低涨幅和低估值的双重洼地属性。1）近一个月涨幅在八家建筑央企偏后仅5%上涨，低于中国化学17%、中国铁建12%、中国建筑8%；2）2017年预期PE12 倍，仅高于中国建筑9 倍和中国铁建11 倍，但市值544亿低于中国建筑3126亿和中国铁建1731亿，而wind 一致预期的业绩增速23%高于中国建筑14%和中国铁建12%，PEG 更低估成长性；3）湖北华新水泥近一个月上涨超过24%，而公司吨成本远低于华新。

　　业绩增速高于20%市场预期的三视角。1）母公司中国能建股权激励要求净利增速10%以上，意味着公司净利增速20%以上；2）2017年计划收入增速20%（过往基本完成计划），净利率提升将使净利增速高于收入增速：
　　①2016年地产业绩大幅下降而2017年可修复②环保净利率提升③PPP 占施工比重由约15%提高到约40%（PPP 利润率更高）；3）2016H1 净利增速15%，Q2 单季为7%基数较低，我们预计2017H1 增速高于Q1 增速。

　　公司具三大认知差和三大主题催化。1）目前仅建筑估值，环保估值基本为零，环保低估三方面的价值：①全国网络产业链价值②深加工投产后净利润率提升的弹性价值③潜在最大环保央企公司的龙头价值；2）兼具一带一路、PPP 和国改三主题：①中国能建和中国电建是同行业两家央企②中国能建回归A 股可能③水泥、民爆和环保混改激励。

　　风险提示：订单增速低于预期，环保业务进展低于预期等