投资观点

    水泥去产能政策逐渐落地，差别化电价和环保要求趋严，利好龙头企业。《工业节能与绿色标准化行动计划（2017-2019 年）》通过实施基于能耗限额标准的阶梯电价政策，促进钢铁、水泥、电解铝等行业优胜劣汰。10 月1 日起津京冀走廊2+26 城市的高能耗企业将执行更严格的25 项大气特别排放限值。行业景气向上窗口仍未打开，基本面仍在观察期。

    继续强调雄安新区：近期京津冀各大重点项目开工的新闻扑面而来，这不仅是真实的需求，而且是新型城镇化的示范。从受益程度、估值和市值综合考虑，建议买入中建材下属的国统股份、石膏板龙头和华北沥青龙头的龙洲股份，关注东方雨虹、金隅股份、冀东水泥、沧州明珠等。

    我们中期角度仍然维持2016 年以来建材产业趋势的两个判断：水泥供给侧推动对行业盈利大幅回升，以及行业资源向龙头集聚带来的细分龙头市占率持续提高。推荐海螺，预期差较大的友邦吊顶，伟星新材、东方雨虹、三棵树、兔宝宝等细分龙头。

    细分行业本周跟踪（2017 年5 月19 日至5 月26 日）

    水泥行业：

    1）价格方面：全国水泥市场价格大体平稳，为338 元/吨，局部略有波动，环比跌幅为0.2%。

    2）库存方面：全国水泥库存较上周下降1.6%。

    风险提示：房地产、基建投资低于预期；