行业近况
　　上周A 股水泥上涨4.4%（跑赢沪深300 的+1.3%），其中金隅+0.2%，海螺-0.6%，华新+3.0%，冀东-0.9%；H 股海螺-1.8%，华润+2.3%，中建材-3.2%，金隅-6.6%
　　评论
　　水泥：涨价持续，水泥熟料库存回升，磨机开工稳步提升。上周国内水泥价格环比上涨0.5%。价格上涨地区集中在江苏、浙江、安徽和云南等地，幅度10-30 元/吨。水泥熟料库容比环比变动+2.6ppt/+0.8ppt 至60.3%/49.4%，磨机开工率上升2.7ppt 至49.17%。阴雨天气阶段性影响下游需求（尤其华东及中南地区），库存有所回升但整体压力不大，价格延续上升趋势。

　　估值与建议
　　1Q17 钢铁水泥吨毛利有望超预期，提示关注一季报发布带来的估值催化行情。目前虽然部分区域受到降水天气影响，但水泥涨价趋势不改，考虑区域提价空间及股价弹性，A 股推荐华新、万年青、冀东及龙头海螺A；H 股推荐金隅H、海螺H 及中国建材。

　　风险
　　需求不及预期，供给侧改革推进低于预期。