华润水泥控股（01313）
　　华润水泥2016年第三季经常性净利润为6.21亿港元，分别同比和环比增长51％和41％，主要受助于平均售价反弹及成本控制得宜。由于国庆假期后华南地区水泥价格的涨幅超过预期，我们将2016/2017年毛利率预测上调2港元/ 2.4港元，而2016/2017年每股经常性收益预测亦上调17％/14.4％。据此，在将基准年从2016年推移至2017年后，基于0.85倍市净率（相当于11.6倍2017年市盈率），我们的目标价从3.37港元上调至3.80港元。重申买入评级。
　　由于水泥价格上涨和公司控制成本得宜，第三季业绩趋稳。若撇除第三季汇兑损失4,060万港元，公司期内录得核心纯利6.21亿港元。这主要是由于期内均价上涨3.4港元/吨及每吨成本下降至174港元（第二季为179港元）导致每吨综合毛利（水泥和熟料）上升至68.2港元（第二季为59.6港元）所致。水泥和熟料销量同比增长2.6％至2,080万吨。
　　联营和合资公司的利润强劲回升。在第二季，华润水泥从联营及合资公司（主要分布于内蒙古、广东、福建及云南）录得应占亏损1,560万港元。然而在第三季，联营和合资公司的表现显着改善，录得净利润8,400万港元，主要受到全国水泥价格上涨所推动。
　　人民币贬值带来的负面影响大幅减弱。由于公司在过去12个月内持续降低非人民币债务的比例，公司在2016年第三季仅录得汇兑亏损4,060万港元，远低于2015下半年的亏损（逾10亿港元）。
　　国庆节后，华南涨价幅度高于预期。根据数字水泥网数据，广州（广东）和南宁（广西）的水泥价格自9月下旬以来上涨了15-30元人民币/吨。由于第四季一般是华南的旺季，因此当地有可能迎来另一轮提价。当地水泥价格的急涨应足以抵消煤炭成本上升带来的影响。在将2016/2017年吨毛利预测上调2港元/2.4港元后，我们将2016/2017年经常性每股盈利预测上调17％/ 14.4％。