金隅股份(601992)
    事件评论
    上半年经营总结：收入增长主要来自于地产业务。上半年收入234 亿元，同比增长30%，主要是地产业务大幅增加，水泥和新型建材业务增长均不大；结构来看，地产、水泥、新型建材、物业管理收入占比分别为50%、22%、22%、6%，毛利率分别为30.56%、15.04%、8.9%、66.4%，与同期比分别增加-14.7%、1.89%、-1.07%、1.56%个百分点。公司整体毛利率为24.8%，与同期相比下降2.6 个百分点主要仍是地产业务毛利率有所下降所致。期间费率12.6%，与同期相比下降3.2个百分点，最终上半年实现归属净利润18.2 亿元，同比增长74%。现金流角度看，上半年经营现金流-16.5 亿元，同期为7395 万元，负增长的原因是支付土地出让金增加；投资现金流为-47 亿元，主要是支付收购冀东股权所致。
    水泥业务：销量增速19%，收入同降1%。上半年公司水泥商混业务收入50.96 亿元，同比降低0.93%，毛利额7.66 亿元，同比增长13.25%。水泥及熟料综合销量2,033 万吨，同比增长18.98%，其中水泥销量1,752 万吨，熟料销量281 万吨；水泥及熟料综合毛利率9.74%，同比降低1.02 个百分点。混凝土总销量566 万立方米，同比增长9.07%；混凝土毛利率15.89%，同比增长5.27 个百分点。
    新型建材与商贸物流板块：收入同增0.7%。新型建材与商贸物流板块实现收入51.61 亿元，同比增长0.7%，毛利额4.57 亿元，同比降低10.12%。其中新型建材实现业务收入12.80 亿元，同比降低14.44%；商贸物流业收入38.81 亿元，同比增长6.97%。
    地产开发：收入大幅增长81%。房地产板块收入117.27 亿元，同比增长80.58%，毛利额35.83 亿元，同比增长21.84%；实现结转面积72.83万平方米，同比增长82.96%，其中商品房结转面积63.48 万平米；
同比增长73.23%，保障性住房结转面积9.35 万平方米，同比增长195.70%；公司累计合同签约面积50.60 万平方米，同比增长41.37%，其中商品房累计合同签约面积43.62万平方米，同比增长38.45%，保障性住房累计合同签约面积6.98 万平方米，同比增长62.82%。截至报告期末，公司拥有土地储备的总面积750.15 万平方米。
    物业板块：收入增长11%。物业管理板块实现主营业务收入14.08 亿元，同比增长11.41%；毛利额9.36 亿元，同比增长14.09%。截至报告期末，公司在北京核心区域持有的投资性物业总面积73.28 万平方米，综合平均出租率95.47%，综合平均出租单价7.66 元/平/天。
    预计16/17 年EPS0.28/0.32 元，对应PE 为15/13 倍，买入评级。