行业基本面回顾:量价回升,短期景气复苏
    行业需求分析:
    水泥:上半年全国水泥产量恢复正增长,基建投资提速、地产投资冲高回落。1-6月水泥产量约11.09亿吨,同比增3.20%,6月单月产量约2.22亿吨,同比增2.60%。分区域来看,华北、中南、西南好于全国,东北、西北水泥产量为负增长。
    玻璃:上半年玻璃产量增速由负转正。自2016年初以来,地产竣工面积累计增速表现良好,1-6月同比增长约20%,带动1-6月全国玻璃产量累计增速环比有明显提升。1-6月平板玻璃产量约3.84亿重箱,同比增1.0%;6月产量约6528万重箱,同比增2.5%。
    行业供给分析:
    水泥:新增产能持续萎缩,存量产能仍大。截止上半年,全国设计熟料产能达18.2亿吨,实际年熟料产能超过20亿吨,在建、拟建产能分别约为0.7亿吨、2.5亿吨,占现有产能比重分别约为3.8%、13.7%。5月建材行业34号文明确限制未来新增产能投放,未来新增产能将持续萎缩,但存量产能仍大,目前产能利用率在70%上下,全国尚未开启大规模产能去化。
    玻璃:短期行业盈利修复显著,新增产能投放压力加大。由于近期行业盈利情况有明显好转,6月冷修产能加速复产,单月在产产能环比增长超过6%,较上半年最低点增长约9%,短期新增产能投放较多。
    行业价格及盈利情况分析:
    水泥:上半年水泥均价同比降幅仍大,但价格环比显著提升。1-6月全国42.5水泥均价约255元/吨,同比降约40元/吨;但从趋势上看水泥价格环比提升显著,上周全国高标水泥均价已升至264元/吨左右,较最低点上涨约22元/吨。水泥煤炭价格差均值仍处于历史低位,但环比持续改善。1-6月全国水泥煤炭价格差(根据42.5水泥月度均价、标煤耗估算)均值同比降幅约26元/吨,但上半年趋势上环比有所改善玻璃:均价持续走高,北方价格提升幅度高于南方。1-6月全国平板玻璃均价约59.1元/重箱,同比增约2.9元/重箱;年初至今全国玻璃均价格处于持续走高态势,整体呈现北强南弱特征。价格升、成本降,玻璃行业盈利大幅改善。
    玻纤:价格处于2012年以来偏高位置,今年以来价格基本保持稳定;成本端下行推升行业盈利水平。
    行业景气展望:产能去化放缓,拐点仍需待产能出清
    水泥:2016年需求短周期复苏或延后产能出清进度;金隅、冀东率先开启行业整合,拐点需待全国范围行业整合、产能出清。
    玻璃:短期盈利修复显著,新增产能投放压力加大;存量产能整合、出清是个长期过程。
    玻纤:短期景气高位持稳。l风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷。