安徽海螺水泥股份(00914)
　　3月CPI仅同比增长2.3％，低于市场预期的2.5％。我们认为，这应有助消除对通胀的忧虑，而货币政策可能将保持宽松。由于华东的水泥库存仍然很低（ 60％以下），我们认为水泥价格的反弹势头很可能会强于我们之前的预期，主要由于财政和货币政策利好。因此，我们将安徽海螺2016/2017年每股盈利预测上调13.7％/ 11.1％。我们也将目标2016年市净率从1.1倍上调到1.3倍，据此目标价为21.30港元。然而，我们维持持有评级，因为股份的2016年净资产收益率仅为10.7％，以及相当于12.6倍的2016年市盈率，这似乎并不十分吸引，因为：（ 1）中国水泥需求已经见顶，因此安徽海螺的中期前景依然平淡;（ 2）传统的投资驱动型经济模式已接近其极限。
　　投资亮点
　　CPI疲弱消除了对中性货币政策的忧虑。 在官方数据于昨日公布之前，市场预计3月份CPI将同比增长2.5％或以上，因为由于预期食物价格上涨。然而，昨日公布的数字为2.3％，远低于政府的全年目标3％，因此预期财政和货币政策在短期内仍然偏向利好。
　　低库存水平有利华东水泥价格。 由于经济基础相对稳健、供需平衡改善，加上主要水泥生产商的协调工作颇为顺利，数字水泥网的数据显示华东的最新水泥库存水平只有约59％，优于全国平均水平的68％。
　　将2016/2017年每股盈利预测上调13.7％/11.1％。 考虑到政策利好，以及华东的库存较低（安徽海螺在华东的熟料产能比重约为45％），我们之前的吨毛利预测可能过于保守。因此，我们将2016/2017年吨毛利预测由54.3/55.4元人民币上调至58.5/58.9元人民币，并将2016/2017年每股盈利预测上调13.7％/11.1％。然而我们亦想指出，公司2016年第一季业绩的同比表现可能较弱，因为去年同期的基数较高。
　　中期而言，业绩平淡的前景不变。 由于公司有不少业务位于华东，这有利公司的短期前景，但虽然如此，我们对公司的中期前景仍持谨慎态度。近期的政策支持可在短期内提振基建和房地产行业，然而，传统的投资驱动型的经济模式正在接近其极限，而水泥的需求亦已见顶。因此，我们维持持有评级，尽管已考虑到安徽海螺的市场领导地位及稳健的财务状况，但2016/2017年净资产收益率仅为10.7％/ 10.3％，因此我们给予的目标市净率为1.3倍。