水泥价格回升速度加快。平均水泥价格(全国性)上周回升1.18%至242.25 元人民币每吨。在华东、西南部、中南部的部分地区,水泥价格上涨10-30 元人民币吨,而多个主要地区上周的水泥价格亦没有下跌。在华东和中南部,水泥的日均发货量回复到正常水平的80%至90%(若撇除下雨天气这个因素)。然而,西北部和东北部的需求仍然疲弱。日均发货量只有正常水平的约40%-60%。在华北地区,北京、保定、廊坊、张家口的水泥价格表现相对较强,主要由于当地一些重点项目正在施工。 平均库存水平(全国性)下跌至69.21%。
    煤价持稳。在过去两周,环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数企稳于389 元人民币每吨,较去年同期低17.8%。
    新政策出台为房市降温。上周五,中国政府推出一系列新政策以遏制深圳、宁波、上海过热的房市。尽管措施的成效还有待观察,但我们认为是时候将焦点从过热的房市转移到水泥市场本身的供需平衡情况。根据金隅股份[2009.HK;买入]管理层公布的最新数据, 2016 年首两个月的销量较2015 年的低基数上升超过30%,主要由于新的基建项目开始施工,但是,水泥价格相对2015 年第四季继续微降。对于较多业务位于供需较平衡的地区的安徽海螺[914.HK;持有]和华润水泥[1313.HK;持有],如果华东和华南的水泥价格在第二季和下半年持续复苏,该两家公司的受惠程度应会较大。
    我们覆盖的水泥股平均下跌2.9%。个股表现好坏参半。在我们覆盖的水泥股中,表现最好的是金隅股份[2009.HK;买入],股价上涨2.6%,主要受益于近期的房市利好政策;华润水泥[1313.HK;持有]的表现最弱,股价下跌5.7%。