当前对水泥的观点？
    市场短期对周期品的关注度提升，我们认为主要是刺激预期升温叠加房地产的去库政策共振使得市场情绪从低估值下的纯博弈转向对复苏预期的期待；至于水泥，则因短期提价龙头企业出货较好的背景配合，海螺华新近期录得相对明显的超额收益。先从基本面角度看，超出预期主要集中在2点：1、近日沿江熟料价格提涨20元，四川、山东等地也有拉涨迹象，提价时点略超出市场预期；2、跟踪到龙头企业的当前发货量接近旺季水平，明显好于去年同期；我们判断，原因主要在于一方面是前期关停小企业较多，下游存在一定的短期补库行为，市场阶段性向龙头企业集中；往后看，价格由于已经处于企业痛点水平，因此故仍可有季节性上涨空间。进而投资来看，博弈角度尚有空间，推荐标的华新、海螺。同时，偏中期角度看，我们认为供给侧改革仍然是一条主线，日前广东、重庆打响供给侧改革第一枪，反映出地方政府在执行进度上有所加快，不过进一步更大范围内的扩张待观察，博弈角度首选冀东水泥。
    行业基本面梳理：需求历史首次负增长，供给冲击平稳约2%
    1、需求看：15年全国水泥需求23.48亿吨；结构来看，中南、华东需求合计占比超60%。增速来看，全国增速出现历史首次负增长，-5.2%；分地区看，西南地区需求有略微正增长外，其他区域全面负增长；

    2、供给端看：目前全国新干法水泥产能19.2亿吨，15年新增投产熟料产能3496万吨，新增冲击1.9%左右；在建熟料产能8330万吨，拟建产能24871万吨；合计带来的隐形冲击17%左右，不过我们判断未来投产力度和时间点会大打折扣；分区域看，在建和拟建线主要集中在华南区域市场；

    3、产能利用率方面，15年熟料为71%左右，处于历史最低位水平；分区域看，华北最低仅为41%；中南最高为83%。
    企业经营现状分析：15年虽下滑明显但仍有利润，亏损率35%
    15年全年水泥行业营收8897亿元，同降9.4%；分区域看，仅华南区域正增长（7.8%），其他区域均是负增长。利润来看，全行业利润总额330亿元，同比下降57%，基本跌回至09年左右水平。分区域看，华东、中南等传统优势区域也纷纷腰斩，不过依旧是全国的主要利润点，各占半壁江山；华北地区为唯一亏损区域，总亏损42亿元。亏损面看，全国水泥企业3392家，其中亏损企业1181家，亏损面达34.8%；西北和华北亏损率最高，分别为52.7%、52.3%；华东中南较低，分别为27%、23%。