【研究报告内容摘要】
    水泥:本周全国水泥市场价格247元/吨,较上周环比下降1.7%,南昌、南京地区高标号水泥分别环比下降30、20元/吨。低标号水泥价格为235元/吨,较上周环比下降1.5%,南昌地区低标号水泥下降30元/吨。全国磨机开工率下降1.7%至25.8%,水泥库存76.8%,较上周环比上升0.2%。全国水泥煤炭价差182元/吨,较上周环比下降2.3%。1月中下旬,受春节临近、工人陆续返乡以及雨雪天气影响,水泥下游市场需求萎缩较为明显,环比减少20%左右;有效需求期仅剩一周左右,市场需求将会继续减弱,企业也将进入正常检修期,水泥价格趋稳为主。数据统计:15年全年水泥产量23.48亿吨,同减4.9%,91年以来首现全年负增长!15年12月水泥产量1.98亿吨,同减3.7%,增速环比上升2.9%,较去年同期低2.3%,需求增速环比显著提升。15年全年地产投资数据保持低迷,其中1-12月累计房地产投资9.6万亿元,同升1%,增速环比下滑0.3%,投资增速持续7个月低于5%,后期有继续探底可能。铁路建设方面数据略有改善,整体仍然偏弱。15年1-12月份铁路运输固定资产投资0.77万亿元,同比增长0.6%,为12年以来同期最低水平,增速环比下滑0.2%,较去年同期低16%。
    地产销售维持较高景气度,1-12月累计商品房销售面积12.85亿平方米,同比上升6.5%,连续7月维持正增长。在地产销售维持高景气的带动下,9-12月新开工面积出现一定好转,1-12月累计房屋新开工面积15.45亿平方米,同比下滑14%,增速环比提高0.7%,但持续性仍需继续观察。
    本周重点关注事件:1)1月22日财政部下发《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》,此专项资金将主要用于工业结构调整,即目前主要用于煤炭、钢铁行业去产能。按照上述每年专项资金征收规模,我们认为如果该政策持续2-3年,完全符合中央经济工作会议提出的中央出资1000亿元,三年内完成煤炭、钢铁行业去产能计划。此外国家发展改革委对水泥生产企业生产用电实行阶梯电价政策,本次发布的水泥阶梯电价,按水泥生产线、熟料生产线、粉磨站,并以单位产品能源消耗水平为电费标准。2)1月4日李克强总理在太原主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展座谈会,1月7号再次强调化解过剩产能,要有“壮士断腕”精神,必须以“硬措施”化解过剩产能。根据水泥地理统计,目前我国水泥总产能34亿吨,预计过剩产能10亿吨,其中3000T/D以下产线总产能约6.12万吨,占总产能25.4%。我们认为近期供给侧改革受到高层紧密关注,钢铁、煤炭作为严重过剩行业率先开启去产能模式,水泥、玻璃行业作为供给侧改革的重要组成部分有望紧随其后开启去产能之路。3)年报业绩预告:金隅股份:15年净利18.9亿元-21.8亿元,同减10%—22%;纳川股份:15年净利0.2亿元-0.35亿元,同减30%-60%,非经常性损益对净利影响440万元-600万元;友邦吊顶:15年总收入4.1亿元,同增8.47%;净利润1.207亿元,同增15.38%,EPS1.46元;瑞泰科技:15年净利亏损7000万元—8000万元;金刚玻璃:15净利289.80万元-869.39万元,同减85%-55%,非经常性损益约为286.16万元;投资策略:十三五“保增长”仍为重要目标,城市轨道交通建设、民生性项目、地下管廊、海绵城市、新兴城镇化战略项目将成为基建稳增长“新抓手”。1月4日克强总理明确表示化解过剩产能,要有“壮士断腕”精神,必须以“硬措施”化解过剩产能。我们认为国家正在酝酿重拳治理产能过剩问题,利用市场化手段进一步化解产能过剩。钢铁、煤炭作为严重过剩行业率先开启去产能之路,水泥、玻璃行业作为供给侧改革的重要组成部分有望紧随其后,水泥或将加快兼并重组力度,玻璃企业转型有望提速。供给侧改革将利好行业产能淘汰,关注水泥龙头市场整合,玻璃企业转型带来投资机会。我们建议关注水泥产业整合组合:冀东水泥、金隅股份(京津冀一体化)+宁夏建材、祁连山(中材、中建材央企产业整合),玻璃推荐转型组合:秀强股份(公司幼教资产落地,直接卡位中高端幼儿园市场,高送转拟每10股转增22股,并以不低于15年净利的10%派发现金分红,超出市场预期!我们看好公司坚决转型教育产业的决心,公司外延扩张序幕已开,建议重点关注!)+金晶科技+南玻A(前海人寿为第一大股东),产业龙头角度推荐海螺水泥、华新水泥。
    新型建材我们推荐两条主线:主线1,转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为2016年建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐秀强股份(收购杭州全人教育育100%股权,直接卡位中高端幼儿园市场)、纳川股份、建研集团。主线2:消费型新建材。
    建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早的伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶;其次可关注北新建材、嘉寓股份。
    玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)重点关注公司:本周国内A股市场下跌0.17%,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数7.4个百分比,申万水泥制造指数跑输大盘2.1个百分点。