上半年行业整体业绩增速继续下滑， 2 季度略有收窄。 2015 年上半年建材行业上市公司销售收入 1244.6 亿元，同比下降 11.61%，归属公司股东净利润78.7 亿元，同比下降 47.56%。建材行业 2015 年二季度收入同比下降 12.43%，较第一季度同比增速扩大 2.02 个百分点。第二季度净利润同比下降 25.78%，较 1 季度收窄 58 个百分点。 行业业绩增速探底动力逐渐减弱。 需求低迷企业开始过紧日子，单季度期间费用率同比增加下降所致。

    细分行业总体低迷，但也有差异。 水泥和玻璃行业业绩增速探底，下降幅度2 季度收窄， 水泥主要是第 2 季度期间费用率同比增加小于第 1 季度，玻璃主要是毛利率同比下降幅度收窄、期间费用率同比提高幅度下降和营业外收入等因素有关。玻璃纤维行业营业收入和利润双升， 2 季度增速下降，主要是营业收入增速下降、期间费用率下降幅度收窄所致。 耐火材料营收单季增速提升， 业绩下降幅度继续扩大， 管材行业营收下降幅度继续增大， 利润降速趋缓，均和毛利率等有关。 混凝土行业上半年营收和利润正增长， 2 季度同比下降。其他建材行业第 2 季营收降幅开始改善， 净利润增速转正，和非经营性收入有关。

    下半年投资策略。 2015 年下半年我们继续围绕房地产销售改善的带动下相关产业链条上的机会、存量需求进入爆发阶段的机会以及基建托底和成本下降带来的机会，坚持龙头企业强者恒强，变者变强的逻辑， 寻找在二次装修启动建筑后消费需求中转型的黑马。 从上至下和从下至上相结合的研究方法挖掘相关黑马标的。

    重点公司推荐： 海螺水泥、金隅股份、永高股份、友邦吊顶、 中国巨石、东方雨虹、伟星新材、中材科技和南玻 A 等。