银河证券  洪亮

 

　　2006年，华新水泥（600801）实现主营业务收入35.129亿元，同比增长33%；实现净利润12673万元，同比增长104%。每股收益为0.39元，业绩增长符合市场预期。

 

　　2006年公司销售水泥及熟料1801.6万吨，比上年增长18.68%。中部水泥市场环境趋好，水泥价格有所回升。2006年公司水泥平均每吨售价达到246.66元，较2005年上升20.61元。销售量的增加和价格的上升，为公司主营业务收入的增长奠定了较为坚实的基础。2006年，公司主营业务收入同比增长33%。

 

　　公司综合毛利率水平由2005年的19.76%提高到2006年的22.86%。毛利率提高带动公司业绩大幅增长。2006年公司实现净利润同比增长104%，业绩的增幅大大高于收入增幅。

 

　　“十一五”期间水泥工业加大了淘汰落后生产工艺的政策力度，国家也明确了重点支持发展的企业名单，水泥产业结构调整的步伐将加快，新型干法将进一步得到快速发展，大型企业在政策的支持下，仍将保持在整合、并购中的竞争优势，获得加快发展的机会。规模化、集团化、集约化将成为大企业发展的必然之路。

 

　　2007年，公司计划新增熟料产能450万吨，销售水泥和熟料2281万吨，混凝土销量40万方，预计将实现销售收入48亿元，同比增长30%以上。

 

　　公司未来面临的市场竞争加剧。一是随着高成本时代的到来，煤炭、电力、矿产资源、环境、人力、资金等成本的不断提高及企业所承担社会责任的增加，将对水泥工业的投资和发展平添抑制因素；二是在产业集中度逐步提高的基础上，市场的竞争将由目前大企业与小企业、新型干法与落后立窑工艺之间的竞争转为大企业与大企业、新型干法与新型干法之间的竞争，市场竞争的程度进一步加大；三是随着人民币升值、北美市场水泥需求的下降、中东新生产线的投产以及国际航运价格的居高不下，我国水泥出口将面临巨大的威胁，出口产品的回流，势必将加剧局部地区的市场竞争。

 

　　公司面临的主要风险因素在于新建项目不能如期建设。近三年来，公司保持持续的快速发展，公司的资产负债率一直居高不下，同时由于公司2006年未能完成股权融资计划，因此自有资金的不足可能影响到公司新建项目的进度。