国企改革向地方辐射 “炒地图”脉络日渐清晰
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国企改革向地方辐射 “炒地图”脉络日渐清晰
编者按：目前，国企改革正在成为近期市场的主流热点，并且呈现向地方国企辐射传导的态势，新一轮的“炒地图”浪潮日渐清晰。昨日，广东国资改革指数大涨6.25%，遥遥领先。不难发现，继上周的上海、西藏、福建等地之后，本周一新的区域热点接力而上，市场投资整体脉络日渐清晰。今日本文特从近期表现出色的地方国企改革概念股中，挑选出东北、新疆、福建、云南等四大区域进行仔细梳理，供广大投资者参考。
东北关注三细分领域机会
据悉，国家发改委在十八届五中全会后，将出台《全面振兴东北等老工业基地的若干意见》。在东北振兴、国企改革预期升温双利好催化下，东北国企改革概念股昨日走势强劲。其中，吉电股份（000875）、时代万恒（600241）、吉林化纤（000420）、长春一东（600148）、长春经开（600215）、铁岭新城（000809）、亚泰集团（600881）、佳电股份（000922）和大连港（601880）涨停，哈投股份（600864）、铁龙物流（600125）涨幅超9%，接近涨停，另外，大庆华科（000985）、抚顺特钢（600399）、海航投资（000616）、一汽轿车（000800）、欧亚集团（600697）和沈阳化工（000698）等个股涨幅也均超5%。
齐鲁证券表示，预计国企改革顶层设计方案出台后，东北国企改革将从两个方面受到优先推动：1.央企整合，预计第二批央企改革试点名单中，或有较多位于东北的央企优先进入试点名单；2.东北地方国企改革，按照“重大改革举措在东北地区先行先试的要求”，东三省的地方国企改革很有可能将成为较早快速落地的一批省份。
投资策略上，齐鲁证券则表示，整个东北振兴板块将在未来几个月中面临全板块性的强催化期，结合发改委和国家领导层调研情况看，国企改革、高端装备、农垦改革可作为东北振兴主题重点布局的三大核心线索，推荐：长春一东、吉林敖东（000623）、锌业股份（000751）、北大荒（600598）、沈阳机床（000410）。
新疆兵团国资改革呼之欲出
据《证券日报》市场研究中心统计，在新疆板块43家上市公司中，有28家公司为央企或地方国企，其中7家国企股票已停牌，21家公司股票处于可交易状态。
从上述21只国企股市场表现来看，昨日，北新路桥（002307）、新疆城建（600545）、西部建设（002302）、天山股份（000877）和香梨股份（600506）等5只个股强势涨停，另外，国统股份（002205）、中粮屯河（600737）、新赛股份（600540）、新农开发（600359）、青松建化（600425）和天利高新（600339）等个股涨幅也均超5%。而从月内市场表现来看，新赛股份、天山股份、西部黄金（601069）、国统股份、中粮屯河、香梨股份、新疆城建、西部建设、北新路桥和八一钢铁（600581）等个股涨幅均超30%。
事实上，新疆因其在“一带一路”国家战略中的重要地位，其相关个股也受到资本市场的广泛关注，值得注意的是，多位业内人士预测，新疆冲击第三批自贸区的概率也极高。目前，我国已经有粤闽津自贸区及上海自贸区，多集中在东南沿海，新疆作为中西部城市，积极申请第三批自贸区建设，将从地理结构上完善我国自贸区版图。
有业内人士表示，新疆兵团国资改革方案已编制完成，有望择机发布。截至去年底，新疆兵团兵、师国资委监管企业资产总额达2773亿元，尤其是建筑、农牧业资产体量较大。但兵团旗下13家上市公司的总资产仅632亿元，理论上存在4倍资产注入空间。新疆兵团国资概念股有：青松建化、新农开发、百花村（600721）、新中基（000972）、冠农股份（600251）、新赛股份、伊力特（600197）、天富能源（600509）、新疆天业（600075）、北新路桥、天康生物（002100）和天润乳业（600419）等。
福建板块发展空间广阔
据《证券日报》市场研究中心统计，在福建板块97家上市公司中，有31家公司为央企或地方国企，其中28家公司股票处于可交易状态。
从上述28只国企股市场表现来看，昨日，星网锐捷（002396）、龙洲股份（002682）、厦门空港（600897）、青山纸业（600103）、永安林业（000663）、闽东电力（000993）、厦门港务（000905）和福建水泥（600802）等8只个股强势涨停；而从月内市场表现来看，福建水泥、闽东电力、福建金森（002679）、永安林业、青山纸业、厦门港务、星网锐捷、龙洲股份、福日电子（600203）和惠泉啤酒（600573）等多只个股累计涨幅也均超30%，涨势喜人。
齐鲁证券表示，福建省的证券化率处于较低水平，同时得益于该省具有独特的对中国台湾经贸地理区位优势，福建板块发展空间广阔；目前区域内国企上市公司大股东持股普遍偏低，资产整合、混改是大趋势；可关注大股东持股比例较低的上市公司，集团资产整合注入存在较大可能性。重点标的：福日电子、漳州发展（000753）、厦门空港、福建金森。另外，建发股份（600153）、紫金矿业（601899）、厦门钨业（600549）、象屿股份（600057）等也可积极关注。
云南盐化月内上涨53.11%
据《证券日报》市场研究中心统计，在云南板块20只国企改革概念股中，除云南铜业（000878）、昆明机床（600806）停牌外，有18只个股仍处于交易状态。
从上述18只个股市场表现来看，昨日，云煤能源（600792）、云南城投（600239）、云维股份（600725）3只个股强势涨停，另外罗平锌电（002114）、云天化（600096）、锡业股份（000960）和西仪股份（002265）涨幅均超5%；从月内市场表现来看，云南盐化（002053）、云维股份、罗平锌电、文山电力（600995）、云天化、云煤能源和西仪股份等个股累计涨幅均超25%，分别为：53.11%、38.66%、35.77%、32.30%、27.86%、27.69%和26.86%。
彭博：中国最早本周公布国企改革方案
彭博援引知情人士称，中国计划本月公布国有企业改革框架方案，最早或于本周公布。国资委将成为纯粹的监管者，实现与出资者职能的分离。
此轮国企改革六大亮点
导读：前期我们在改革牛的逻辑下推荐国企改革和央企整合。近期国企改革顶层设计方案将出台，与“1”配套的“N”也将陆续推出，边际上有突破，成为当前最大的风口。随着中央顶层设计方案出台，地方国企改革配套方案也将提速。
摘要：国企改革顶层设计方案出台临近，预计8月底前。8月3日发改委《经济体制改革取得新进展》，指出国企改革系列配套文件基本形成。随着中央顶层设计方案出台，地方国企改革配套方案也将提速。
在国企改革“1+N”官方体系的“1”(《深化国企改革指导意见》)出台后，与“1”配套的“N”也将陆续推出：1)改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件；2)中央企业结构调整与重组方案；3)进一步完善国有企业法人治理结构方案；4)完善中央企业董事会董事评价办法；5)中央企业分类考核实施细则；6)加强和改进企业国有资产监督防范国有资产流失的意见；7)进一步加强和改进外派监事会工作的意见；8)健全国有企业国有资本审计监督体系和制度；9)国有企业内部监督机制；10)国有企业经营投资责任追究制度的指导意见；11)进一步深化电力体制改革的若干意见，制度相关配套政策；12)石油天然气体制改革总体方案；13)鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见；14)完善产权保护制度，健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度；15)国有产权交易流转监管办法和实施细则等。持续性的政策刺激，使得国企改革成为当前最为亮眼的风口。
此轮国企改革六大亮点：
1)国企分类监管，按功能划分，实行国有企业分类监管，不同类型的国企将有不同的考核标准；
2)国资管理变国资委、国有资本运营公司和经营性国企三级架构，国资委将成为纯粹监管者，与出资者职能的分离；
3)经营性国企是混合所有制改革载体，借鉴新加坡的淡马锡模式；
4)股权激励和员工持股有望取得突破；
5)国企资产证券化和混合所有制深度嵌合；
6)资本市场将是支撑国企改革重要力量。提高国企的证券化率，可以改善国企的财务结构，并为国资划拨社保打下基础。多省都给出了国企证券化率的具体目标。
国企改革顶层设计方案临近，预计8月底前出台。国企改革动作频繁，5月5日十二次深改会议提出改革的“三个有利”的标准；6月5日十三次深改会议提出改革的两个保障机制；7月17日习近平主席提出“两个不动摇”和“三个有利于”的重要论断都是为大规模的改革提供准备；7月30日，中共中央政治局会议再次强调重点推进国企、财政、金融等体制机制改革；8月3日，发改委发布《经济体制改革取得新进展》，指出国有企业改革系列配套文件基本形成。
我们预计顶层设计方案将明确此轮国企改革的六大亮点：(1)国企分类监管；(2)国资管理变国资委、国有资本运营公司和经营性国企三级；(3)经营性国企是混合所有制改革载体；(4)股权激励和员工持股取得突破；(5)国企资产证券化和混合所有制深度嵌合；(6)资本市场将是支撑国企改革重要力量。
在国企改革“1+N”官方体系的“1”——深化国企改革指导意见——出台后，与“1”配套的“N”也将陆续推出，持续性的政策刺激，使得国企改革成为当前最为亮眼的风口。
1.国企改革顶层设计方案临近落地
国企改革顶层设计方案临近，预计8月底前推出。
自2013年10月十八届三中全会提出新一轮国企改革以来，从央企到地方国企，都陆续启动了国企改革，国资委推进央企改革“四项改革”试点，大多数省地方政府发布改革指导政策或开始了改革试点。
在十八届三中全会的《全面深化改革若干意见》中，国企改革的主要发力点是：分类监管的市场化策略、产权上的混合所有制和国有资本营运的淡马锡模式。
自十八届三中全会到现在一年多时间，国资委、财政部、发改委、人社部总计进行了数十次的调研，对于国有企业改革的总体方案、指导思想、原则以及实施办法已基本达成共识，其中包括对国资分类、混合所有制改革、员工持股、交叉持股比例等敏感问题的研究。
国务院于5月18日批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》明确国企改革方案：“1”即为：深化国有企业改革指导意见，“N”则包括：1)改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件；2)中央企业结构调整与重组方案；3)进一步完善国有企业法人治理结构方案；4)完善中央企业董事会董事评价办法；5)中央企业分类考核实施细则；6)加强和改进企业国有资产监督防范国有资产流失的意见；7)进一步加强和改进外派监事会工作的意见；8)健全国有企业国有资本审计监督体系和制度；9)国有企业内部监督机制；10)国有企业经营投资责任追究制度的指导意见；11)进一步深化电力体制改革的若干意见，制度相关配套政策；12)石油天然气体制改革总体方案；13)鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见；14)完善产权保护制度，健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度；15)国有产权交易流转监管办法和实施细则等。
中央深改组于6月5日通过《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》和《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》两份国企改革的基础性文件，在国企改革顶层意见出台之前，先行出台防止国资流失的意见，为国企改革的稳妥推进提供保障。
7月17日，习近平主席在吉林长春考察时提出“两个不动摇”和“三个有利于”的重要论断，强调坚持国有企业的重要地位和把国有企业做大做强做优不动摇，推进国企改革要有利于国有资本保值增值、有利于提高国有经济竞争力和有利于放大国有资本功能。顶层设计落地前夕，“三个有利于”的提出从战略层面明确了国企改革的大方向和根本标准，从而为改革的稳妥推进奠定了重要基础。
7月30日，中共中央政治局会议再次强调要把改革作为调整结构的根本依靠，重点推进国企、财政、金融等体制机制改革。
8月3日，发改委发布《经济体制改革取得新进展》，指出今年是全面深化改革的关键之年，企业改革今年以来已取得积极进展，其中国有企业改革系列配套文件基本形成。
2.国企改革是新一轮改革的关键之战
2.1.历史上三次国企改革
在从计划经济向市场经济转轨过程中，国企改革在历次改革中均居核心地位。
从1978年至2012年，中国国有企业改革可划分为初步探索、制度创新以及深化推进三个阶段。国企改革是一个“摸着石头过河”的过程，是中央顶层设计与地方基层实践上下结合的结果，在这一过程中，资本市场都曾发挥了重要的作用。
在制度创新阶段，1993-2003年第二次国企改革时，解决国有企业历史遗留的过度负债和资产损失问题，仅靠银行的间接融资已经难以满足其巨大的资金需求，只能发展资本市场使用直接融资的方法。十四届三中全会《中共中央关于建立社会主义市场经济体若干问题的决定》明确指出，要稳妥的发展债券、股票融资，通过资本市场解决国企改革的融资问题。
在深化推进阶段，2004-2012年第三次国企改革时，国企和资本市场的改革同步进行。国企要建立现代企业制度，对国有经济进行战略性重组，需要资本市场提供支持和服务，但我国资本市场因为股权分置的先天缺陷而制约了其发展，使得其融资功能受到很大限制，急需对资本市场进行改革。2006年末，股权分置改革基本完成后，资本市场逐步恢复活力，为国企改革提供了大的资源配置平台，对国有经济的战略性结构调整产生了积极的影响。
2.2.改革增强企业活力、提高效率
2013年10月，中共十八届三中全会吹响了新一轮国资国企改革的号角，会议对全面深化国资国企改革做出了总体部署，将国有企业股权多元化改革，发展混合所有制经济及深化国有企业管理体制改革提到重要日程。新一轮国企改革的目的是不断增强国有经济活力、控制力、影响力，继续发挥国有经济的主导作用。
2014年12月召开的中央经济工作会议要求：“推进国企改革要奔着问题去，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。”
对地方国企而言，地方财税体系的重构，将促使地方政府以更大的热情投入到国企改革中去。43号文《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》将彻底改变地方政府债务融资模式，地方政府债务的扩张受到极大限制，而房地产行业的不景气使得原来的土地出让金收入的可靠性下降，地方政府急需通过国企改革盘活地方国企资产，以补充地方政府的资金缺口。
国企改革将提高国企治理效率。1999-2001年大刀阔斧式的国企改革后，国企三年脱困，国企经营效率大幅提升，全国国有企业销售增长率在01年触底5.7%后，开始向上攀升于05年到达阶段性高点13%，09年在“四万亿”的刺激下，国企企业销售增长率从09年的3.5%迅速攀升至11年的17.5%，后来销售增长率快速滑落至13年的7.5%。现在新一轮国企改革有望再次激发国企活力，提升国企治理效率。
图2 国企三年脱困后经营效率获得阶段性提升(%)
3.国企改革的六大亮点
临近落地的国企改革的顶层设计将在以下几方面取得突破：(1)混合所有制改革；(2)管理体制改革；(3)薪酬体制的改革和股权激励的推进。细化来讲，则有六大亮点：(1)国企分类监管；(2)国资管理变国资委、国有资本运营公司和经营性国企三级；(3)经营性国企是混合所有制改革载体；(4)股权激励和员工持股取得突破；(5)国企资产证券化和混合所有制深度嵌合；(6)资本市场将是支撑国企改革重要力量。
3.1.国企分类监管
国企分类方案是混合所有制改革的基础，不同类型的国企将有不同的考核标准。国有企业将按照功能划分，实行国有企业分类监管。
十八届三中全会的《改革决定》中，明确提到对国企实行分类管理的思路，在《改革决定》中，国企分为提供公益性产品或服务的国有企业、国有资本继续控股经营的自然垄断行业和一般性竞争领域的国有企业。在国企改革顶层设计缺位时，《改革决定》中的表述引导了地方政府国企改革的思路，在已经发布改革指导政策的21个省市中，改革方案多数是按照三类来划分的，即公益保障类、特定功能类、商业竞争类三种类型。
此前由国资委制定的央企功能界定分类方案中，把央企分为公益保障类、特定功能类、商业竞争类三种类型：公益类如中储棉、中储粮等；特定功能类央企包括石油石化、电力、通讯等领域的18家央企以及11家军工企业；而商业竞争类共有77家。
2015年，已发布国企改革指导文件的各省市，可能也将对国企改革思路进行微调，以和中央的国企改革思路接轨。
3.2.国资管理变国资委、国有资本运营公司和经营性国企三级
现在的国资委履行企业行政主管部门和出资人双重职能，既管资产还管人、管事，审批事项涉及人事、战略、经营、财会、法律、党群等各个领域，亟待简政放权。
未来国资管理将从两级变三级，在原来的国家资本监管机构与经营性国有企业之间系统性的加入国有资本运营公司，形成三级架构，国资委将成为纯粹监管者，实现与出资者职能的分离。
3.3.经营性国企是混合所有制改革载体
国资委成为纯粹监管者实现与出资者职能的分离后，负责资本运营的国有资本运营公司，将负责国有资本的保值增值，新加坡的淡马锡将是可供借鉴的范本。国本资本运营公司将便利的与其它所有制经济进行合作，一起运营公司，在经营性国有企业层面上进行混合所有制改革。
十八届三中全会的《改革决定》、2014年的《政府工作报告》、国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》和国务院批转发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务的意见》，均强调加快发展混合所有制经济，建立政府和社会资本合作机制。
推进混合所有制，重点在于提升国资杠杆，用活国有资本，提高国有资本对整体经济的控制力，在这一过程中，提高国资的吸引力，以吸引社会和民营资本进入国企领域至关重要。
混合所有制在中国并非完全新生事物，经过多年混合所有制改造，很多国企其实已经是混合所有制，但在一些行业，如石油石化、电信等，因为存在集中审批，行政垄断并未实质打破，不能发挥社会和民营资本的活力。
混合所有制经济已提升到我国基本经济制度重要实现形式的高度，作为一种富有效率和活力的资本组织形式，成为深化国企改革新的有效载体和动力，混合所有制已成为新形势下深化国企改革、完善基本经济制度的必然要求。
3.4.股权激励和员工持股取得突破
形成三级架构后，经营性国企层次将非常方便的推行股权激励和员工持股计划等改革。在高管薪酬方面，合理确定并严格规范国有企业管理人员薪酬水平。采取业绩股票、股票期权、限制性股票、岗位分红权等激励方式，进一步完善与业绩考核紧密挂钩的任期激励和中长期激励机制，健全与激励机制相配套的财务审计、信息披露、延期支付、追索扣回等约束机制，同时严格规范国有企业管理人员的职务待遇、职务消费、业务消费。在用工制度上，要按照现代企业制度要求，完善治理结构，合理增加管理人员市场化选聘比例，建立市场化退出机制，探索建立职业经理人制度。
2015年1月12日，国资委主任、国资委全面深化改革领导小组组长张毅主持召开国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议。会议审议了《关于进一步加强和改进外派监事会工作的意见》、《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》。
员工持股是混合所有制的重要形式，同时也是激发内部活力的源泉，但为了防止国有资产流失，将分阶段、分层次推进。
3.5.国企资产证券化和混合所有制深度嵌合
截止到2012年底，全国共有企业单位8286654户，其中国有企业为151820户，占全部企业单位数的1.8%。在国有企业中，央企有48181户，占国企的31.7%，地方国企103637户，占国企的68.3%。
截止2014年12月24日，A股共有2605家上市公司，其中国企上市公司996家，占比38.2%。国企上市公司中，央企上市公司341家，地方国企上市公司655家，分别占总上市公司的13.1%、25.1%。与国有企业占全部企业单位数的1.8%相比，国有企业的38.2%的上市公司占比数是极高的，说明了资本市场历来大力支持国有企业发展，也说明历史上国企改革通常要借助于资本市场实现资产证券化。
此轮国企改革也将借助于资本市场来推进，因为此轮国企改革的方方面面都涉及到资本市场，国企的股权激励改革需要通过资本市场来实施，上市公司严格的公司治理要求也使得职业经理人制度易于推行，国企的混合所有制改革的最主要方式将是证券化，通过资本市场对国有资产进行评估定价，能有效防止国有资产的贱卖。
资本市场作为本轮混合所有制改革的主要平台，既解决了定价公平问题，又为各类资本提供了便利的退出渠道。
提升国有资产的证券化水平，将极大的提高国有资产的流动性水平，帮助政府盘活手中的国有资产，优化国资的配置。对资本市场而言，国有资产证券化水平的提高，要求政府将优质资产装入上市公司，将有效的提高上市公司平台对投资者的吸引力。
各省在国企改革中都强调提高国企资产证券化率。湖南的国企资产证券化率目标最高，要求在2020年达到80%，一般省份的国企资产证券化率目标为50%，相较于当前的资产证券化率还有提升空间。
3.6.资本市场将是支撑国企改革重要力量
通过资本市场，发展股权直接融资是此轮国企改革的重点推进方向，多省都给出了国企证券化率的具体目标，我们预计在数量化管理的当下，此证券化目标对于投资者选择国企投资标的具有相当大的参考意义。
资本市场将是支撑国企改革重要力量。虽然国企的融资状态和条件较优，自08年以来，国企负债率持续上升，但我们认为这不能在未来持续，12年国企负债率仅较11年微升0.15个百分点。此外，负债率的上升推高了国企的财务成本，使得国企盈利承压，而通过资本市场的发展，提高国企的证券化率，提高国企市值管理的水平，一方面可以改善国企的财务结构；另一方面，提高的国企市值，也为将来的国资划拨社保打下基础。
历史上看，从1978年至2012年的三个阶段国企改革，资本市场都发挥了重要的作用。1993-2003年第二次国企改革时，为了解决国有企业历史遗留的过度负债和资产损失问题，仅靠银行的间接融资已经难以满足其巨大的资金需求，只能过去发展资本市场使用直接融资的方法。2004-2012年第三次国企改革时，国企改革和资本市场的改革同步进行。股权分置改革基本完成后，资本市场逐步恢复活力，改善了国企的融资环境，对国有经济的战略性结构调整产生了积极影响。
(文：国泰君安宏观任泽平、宋双杰，来源泽平宏观)
习大大最关心的国企改革 十个关键词看明白
据彭博社援引知情人士称，中国计划本月公布国有企业改革框架方案，最早或于本周公布。
最近一段时间以来，各方都在关注国企改革顶层方案的出台。据中国青年报记者统计，截至8月16日，已有上海、辽宁、湖南、天津等22省区市出台“深化国资国企改革意见”。
国企改革如何有效突破？改革的重点在哪里？改革应该遵循什么样的方向？这些问题可能需要中央多费思量。值得关注的是，去年以来，习大大在不同场合谈及国企改革的思路耐人寻味。
习大大亲自为国企改革放风，态度十分鲜明。凤凰财经将习大大最关心的国企改革事项进行了梳理，请随小编一起看个明白。
【语境】7月17日，习近平在吉林长春考察调研时，对国企改革作出了上述“两个不动摇”“三个有利于”的重要论断。
7月16日至18日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在吉林调研。这是7月17日，习近平在中国中车（601766）长春轨道客车股份有限公司考察时同现场职工交流。新华社/图
关键词之一：两个不动摇
国有企业是推进现代化、保障人民共同利益的重要力量，要坚持国有企业在国家发展中的重要地位不动摇，坚持把国有企业搞好、把国有企业做大做强做优不动摇。
关键词之二：做到三“力”
要深化国有企业改革，完善企业治理模式和经营机制，真正确立企业市场主体地位，增强企业内在活力、市场竞争力、发展引领力。
关键词之三：遵循市场经济规律
深化国有企业改革，要沿着符合国情的道路去改，要遵循市场经济规律，也要避免市场的盲目性，推动国有企业不断提高效益和效率，提高竞争力和抗风险能力，完善企业治理结构，在激烈的市场竞争中游刃有余。
关键词之四：三个“有利于”
习近平就国企改革提出三个“有利于”重要论断：“推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。”
【语境】6月5日，习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第十三次会议。会议审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》，要求“加快形成全面覆盖、分工明确、协同配合、制约有力的国有资产监督体系”。
关键词之五：党建和改革同步
要坚持党的建设与国有企业改革同步谋划、党的组织及工作机构同步设置，实现体制对接、机制对接、制度对接、工作对接，确保党的领导、党的建设在国有企业改革中得到体现和加强。
关键词之六：坚持党管干部
要坚持党管干部原则，建立适应现代企业制度要求和市场竞争需要的选人用人机制。要把加强党的领导和完善公司治理统一起来，明确国有企业党组织在公司法人治理结构中的法定地位。国有企业党组织要承担好从严管党治党责任。
关键词之七：防国资流失
防止国有资产流失，要坚持问题导向，立足机制制度创新，强化国有企业内部监督、出资人监督和审计、纪检巡视监督以及社会监督，加快形成全面覆盖、分工明确、协同配合、制约有力的国有资产监督体系。要全面覆盖、突出重点，加强对国有企业权力集中、资金密集、资源富集、资产聚集等重点部门、重点岗位和重点决策环节的监督。要权责分明、协同联合，清晰界定各类监督主体的监督职责，增强监督工作合力。要放管结合、提高效率，改进监督方式，创新监督方法，增强监督的针对性和有效性。要完善制度、严肃问责，依法依规开展监督工作，完善责任追究制度。
【语境】2014年8月18日，习近平主持会议并发表重要讲话。他强调，今年是党的十八届三中全会提出全面深化改革的元年，要真枪真刀推进改革，为今后几年改革开好头。各地区各部门要狠抓工作落实，实施方案要抓到位，实施行动要抓到位，督促检查要抓到位，改革成果要抓到位，宣传引导要抓到位，让人民群众感受到实实在在的改革成效，引导广大干部群众共同为改革想招、一起为改革发力。
关键词之八：改革薪酬制度
习近平在讲话中指出，要从我国社会主义初级阶段基本国情出发，适应国有资产管理体制和国有企业改革进程，逐步规范国有企业收入分配秩序，实现薪酬水平适当、结构合理、管理规范、监督有效，对不合理的偏高、过高收入进行调整。中央企业负责同志肩负着搞好国有企业、壮大国有经济的使命，要强化担当意识、责任意识、奉献意识，正确对待、积极支持这项改革。
关键词之九：根除“职务消费”
习近平强调，合理确定并严格规范中央企业负责人履职待遇、业务支出，是改作风的深化，也是反“四风”的深化，国有企业要做贯彻落实中央八项规定精神、厉行节约反对浪费的表率。要合理确定并严格规范中央企业负责人履职待遇、业务支出，除了国家规定的履职待遇和符合财务制度规定标准的业务支出外，国有企业负责人没有其他的“职务消费”，按照职务设置消费定额并量化到个人的做法必须坚决根除。
【语境】2014年3月9日，两会期间，习近平参加安徽代表团审议时的讲话。
关键词之十：防谋国资暴利发展混合所有制经济，基本政策已明确，关键是细则，成败也在细则。要吸取过去国企改革经验和教训，不能在一片改革声浪中把国有资产变成谋取暴利的机会。
地方国资改革提速 国企改革主题为短期主旋律
国资改革概念持续升温中。继中海系、中远系之后，上周中航工业集团旗下上市公司也宣布停牌，央企改革大潮正临。与此同时，地方国资改革也正加速推进。
自8月13日晚，广东省属国企上市公司广弘控股（000529）公告宣布因控股股东正筹划混改事项自14日起停牌后，8月15日晚，另一家广东省属国企上市公司广晟有色（600259）宣布拟筹划重大事项自8月17日开始停牌。截至8月17日，广东省属国企上市公司有五家正处于停牌状态，还包括今年7月8日起停牌筹划再融资的省广股份（002400）、5月11日起停牌拟披露重大事项的宏大爆破（002683）和3月19日起停牌筹划重大事项的星湖科技（600866）。
上述个股的密集停牌引发二级市场强烈联动。8月17日，广东国资改革板块以6.25%的涨幅引领大盘，广东省下属国资概念股和广州市属国资概念股中有13只强势涨停，21只未停牌股票涨幅均在2%以上。
除了广东省外，上海、辽宁、天津等地的国资改革也纷纷传来新的消息。
“回顾上一周，国企改革仍是市场热点，相关央企及上海、 广东、福建等地方国企领涨市场；对市场展望，国企改革主题仍为短期主旋律。”8月17日，中金公司分析员王汉锋在最新发布的策略周报中指出。
地方国资改革提速
8月17日，广东国资概念股掀起“涨停潮”引人注目。26只概念股中，广州发展（600098）、珠江啤酒（002461）、岭南控股（000524）等13家上市公司纷纷涨停，粤水电、佛塑科技（000973）涨幅超9%、粤高速A涨幅超8%。
当日，沪企改革板块也迎来整体上涨3.34%的行情。从主力资金净流入资金来看，沪企改革板块吸金力十足，居于所有概念板块的第二位。当日该板块主力资金净流入9.61亿元，上海美林、电达股份等个股主力净流入净额居前。
就在上周四(8月13日)晚间，上海国企外高桥（600648）宣布将更名并收购控股股东上海外高桥(集团)有限公司部分资产，以及受集团委托管理多项非上市公司资产、人事变动等消息。8月14日、17日，外高桥连续两天涨停。作为今年6月11日宣布的上海浦东新区首批国企改革试点企业之一，外高桥集团整体上市开启了上海浦东国资第一批改革大幕，其他相关个股也迎来上涨行情。
8月17日，辽宁方面的最新消息是，国资国企改革被列为辽宁省政府印发的《辽宁省改革驱动战略实施方案》十二大目标的第一位，居于投资体制改革、金融市场体系改革等目标之前。方案提出的“推动省国企与央企、外埠国企整合重组，吸引基金、民资等各类投资者参与国企改制重组等”是一大亮点。在辽宁省属国企股中，时代万恒（600241）在8月17日涨停。
此外，天津市国资委正分批集中组织国有企业进入天津产权交易市场挂牌。8月12日，天津第三批78户国有企业集中挂牌，涉及企业包括渤海钢铁集团、中环集团、磁卡集团等十三个市属集团，形式包括各集团旗下公司的增资扩股、股权转让、项目合资合作、产权转让、现金投资等。
据媒体统计，已有上海、辽宁、湖南、天津等22省区市出台“深化国资国企改革意见”。地方国资改革的步伐，正从改革政策出台提速迈入实操落地阶段，其中的投资机会是市场关注的重点。
行情启动先强后弱
实际上，此次国企改革概念发力，自8月10日国企改革概念助力大盘大涨4.92%就开始。在21世纪经济报道记者近日的采访中，多家机构人士都对“国企改革是近期市场投资主线”、“炒地图行情已经出现”表示认可。
“国企改革概念股是下半年投资的重点，这个没有分歧，已经成了市场上大多数人的预期，国企改革行情走势还将持续一段时间强势。”南方基金首席策略分析师杨德龙对21世纪经济报道记者指出。
他表示，一般而言，国企改革概念股在二级市场中的市值比较大，对大盘拉动作用比较明显，后市国企改革热点仍有可能继续成为大盘上涨的催化剂，有强烈改革预期的、可能停牌的个股，或者已经制定了改革方案待实施的个股都会受到投资者的关注。
总体而言，对于广东、上海等地方政府改革动力较强、改革力度比较明显或者国资占比大的地区，机构人士认为值得重点关注。
在投资策略上，21世纪经济报道记者采访的多家机构排兵布阵的时机和投资策略都有所不同。一家广州阳光私募机构负责人对记者指出，“现在还处于研究阶段，我们要等国企改革顶层方案出来之后再选择重点作投资。”深圳一家综合性的私募机构基金经理则对记者表示，“目前还是以短线操作为主，国企改革的投资看市场变化而动，这是一个长线的主题，晚几天也不会迟到。”另一家深圳阳光私募负责人则表示，其对国企改革股一直都有布局，“在近期的市场环境下会选择基本面好、行业发展有前景的国企改革股票”。
目前，不少投资者对国企改革概念的炒作选择短线参与。在8月17日上榜龙虎榜的粤水电买卖席位上，同时现身买一和卖一的国金证券（600109）沈阳北陵大街证券营业部在当日“超短线”交易买入3447.16万元、卖出3822.99万元。
对于国企改革主题投资的持续性，杨德龙也提醒，肯定会有边际效用递减的效应。“初期推出改革的地方或者公司表现会比较好，后期的会弱一些，但具体到个股还是要看具体方案，如果改革方案对上市公司有较大影响，实际的表现还是会超预期的。”杨德龙表示。
此外，记者注意到，一些地方国资改革概念股表现已经超前。例如大跌反弹牛股特力A自7月9日到8月10日最高涨幅超过400%，深深房A自7月9日以来截至8月17日的最高涨幅超过100%，这两家均为深圳国资委旗下上市公司。
“有一些国资概念股已经涨得很高，甚至创出了股价新高，很有可能透支了未来的预期，如果将来的方案不超预期的话，股价会有调整的压力。”杨德龙分析称，“总体而言，现在国企概念股投资还处于中前期的阶段，还有一定的炒作空间，现在风险还没有那么大。”
史上最全国企改革标的汇总
一、国企改革的重要性毋庸质疑，17大上第一次提出发展混合所有制，18大上混合所有制提法消失，我们可以想象那五年间管理层内部的分歧巨大。从十八大到十八届三中全会，短短一年时间，混合所有制以三中全会核心内容的面目重出江湖，明确提出积极发展混合所有制。2013年11月至今，我们一直在期盼顶层设计。经过一年半的漫长等待，上周，国务院批转的《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》明确推进国企国资改革，可以猜测，距离瓜熟蒂落正变得越来越近。
国企改革的整体思路比较清晰：
第一步，练外功，以国有资本投资公司和运营公司改革为载体，实现大规模的产业整合以及证券化；
第二步，练内功，通过理顺管理层与董事会以及国资委的关系、实施员工持股、实现管理层的市场化选聘等办法，激发企业内在活力，建设现代企业管理制度；
第三步，搞混合，在防止国有资产流失的前提下，实现混合所有制；
三中全会后一年，几乎每一个省份都出台了或者是拿出了或者是正在酝酿各自国企改革整体的方案和思路。但在去年年底到今年一季度之间的某一个时间，各个地方的进度似乎慢下来，所有人都在等一个东西，就是国企改革整体的顶层设计。一旦出来，相信全国范围内的国企改革将重新换挡，直接驶上高速公路。
中长期来看，国企改革关乎国运，成功的国企改革将为中国安稳跨越中等收入陷阱保驾护航。国企改革更是关系到A股市场未来几年牛市能否继续深入下去的一个关键性的变量。
中短期来看，在住户部门资金直接入市之势已成的背景下，伴随管理层重点查处各类股价操纵行为，高涨幅高股价高估值的公司上行渐渐乏力，国企改革有望接棒成为各路资金的热捧方向。
接下来我们各个行业会非常重点的给各位投资者介绍他们本领域存在的国企改革的标的的投资的机会。我们自上而下的讲，我们认为两类公司会是特别好的标的，一类公司就是国有资本投资公司，还有一类就是国有资本运营公司，这两类是需要我们高度的重视，所以央企第一批试点名单中涉水国有资本投资公司的标的，值得重点关注。每个省的两类公司试点平台，同样需要重视。至于大家希望听到的个股的机会，都在后面。谢谢大家。
六、建材研究孙明新
建筑材料行业为国家支柱产业，涉及到的国有企业比较多，比较有代表性的是中国建材旗下的五家建材上市公司平台以及中材集团旗下的五家建材上市公司平台，还有地方国资委控股的如海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）、福建水泥（600802）等等。
从我们接触到的公司的具体情况来看，国企改革大概分为三个方向，一是职业经理人制度及职工持股计划，二是资产证券化，其中涉及集团资产注入以及集团整体上市预期，三是产业链整合，以及在这一过程中引入战略投资者，国资委持股比例进一步降低。我们认为这三个方向未来在建材行业的上市公司中将分别得到体现。
具体到选股方面，我们提示两条选股逻辑，第一条选股逻辑是选择本身管理能力比较好，主业为竞争性行业的公司，我们认为竞争性行业的国企改革落地更为容易，时间也更为占先，由于公司的管理能力较好，在公司的生产经营进一步灵活之后，在产业链整合、搭建平台型公司方面具备发展潜力。推荐标的为被选为试点的中国巨石（600176）及北新建材（000786）。其中中国巨石看点在于产业链整合及集团资产注入预期，北新建材看点在于平台型公司的搭建。第二条选股逻辑是选择自身资产比较优质，由于自身的国企背景限制了公司竞争力的发挥，在国企改革方面空间比较大的公司。推荐标的为唐山国资委控股的冀东水泥以及北京国资委控股的金隅股份（601992）。其中冀东水泥的看点在于引入战略投资者及集团的整体上市预期，金隅股份的看点在于引入战略投资者以及原有资产盘活。上述四家公司是我们重点推荐的并且认为空间比较大的公司，详见近期周报及公司报告，除了这两条选股逻辑之外，我们认为其他公司也存在着国企改革空间，在国企改革催化过程中具备向上弹性，推荐标的为海螺水泥、方兴科技（600552）以及海螺型材（000619），积极关注洛阳玻璃（600876）。
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