中建材混改方案获批,北新建材、中国玻纤等成为首批集团试点。

     2月6日,北新建材和中国玻纤一同发布公告称,公司实际控制人中国建材集团发展混合所有制经济的试点方案也已经获批,北新建材和中国玻纤两家公司都入选为中国建材集团发展混合所有制首批试点实施单位,同时获批的还有中国建材股份有限公司和中国联合水泥集团有限公司。此次国资委在批复中要求纳入试点范围的公司研究制定具体实施方案,并履行相关审核程序。至此,北新建材和中国玻纤作为国企混改第一个“吃螃蟹”的公司,后续其经营效率(或业绩)和估值都将有望提升。

     乘国企改革东风,“中建材系”目前未纳入首批试点公司更有潜力。

     我们在2015年年度策略报告中曾提出国企改革是今年重要的投资线索之一,并提出重点关注中国建材系(洛阳玻璃、方兴科技、中国玻纤、北新建材、瑞泰科技),此次中国玻纤和北新建材被纳入首批国企改革试点,验证了我们的逻辑。需要强调的是,目前时点除了看好北新建材和中国玻纤,更需关注尚未纳入试点的其他三家公司(洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技),相比北新建材和中国玻纤,这些公司目前机制更国企化,虽然未纳入首批试点,但未来存在混改的预期;实际上,像方兴科技已经在混改道路上小试牛刀了(新项目让高管参股,收购民营企业保留其部分持股权)。

     凯盛科技集团军整装待发,洛阳玻璃和方兴科技符合未来发展新方向。

     同时需要关注的是,中建材集团董事长宋志平先生明确表示,未来将大力发展新型建材、新型房屋和新能源材料“三新”产业,深入推进混合所有制,依靠提质增效、转型升级,使企业在规模、技术、管理和机制等方面获得综合优势。而为了实现这一战略目标,中建材2014年底年打造成立了一支新型集团军—凯盛科技集团,方兴科技和洛阳玻璃作为凯盛科技的下级公司,不管是经营业务还是股权安排方面发生的变化都符合中建材集团未来战略方向,未来做大做强的潜力和空间巨大。

     投资建议:继续看好“两白”,但“两黑”的潜力更大。

     身为行业龙头的白马公司北新建材和中国玻纤作为中国建材集团发展混合所有制首批试点实施单位,企业的经营效率(或业绩)和估值都将有望提升,受益显著,继续看好。而目前时点我们更看好黑马公司洛阳玻璃和方兴科技,一方面虽然这两家公司未被纳入首批试点,但同为“中建材系”,未来存在改革机会,同时相比北新建材和中国玻纤,这两家公司目前机制更国企化,一旦改革其改善空间更大;另一方面这两家公司的业务符合中国建材转型方向,未来发展空间大。

     风险提示:国企改革进度及深度低于预期。