水泥行业基本面动态。上周全国水泥价格环比前一周回落0.77%。价格下跌区域主要有江苏、福建、湖北和重庆等部分地区,幅度10-30元/吨;无上涨区域。12月中下旬,尚在施工区域水泥价格均以下行趋势为主,市场已提前进入淡季,预计后期价格将会持续走低。

    水泥行业投资逻辑。进入12月中旬,淡季渐临,水泥价格盘整回落。但基本面的季节性波动并非板块走势的主逻辑,宏观政策面是水泥股的主导因素。自上而下看,央行开启降息周期,货币政策保持宽松态势,同时财政政策亦维持积极态势(10月以来发改委密集批复近万亿基建项目),预计水泥股有望继续反弹,我们维持水泥股“增持”评级。个股方面,我们基于国企改革、区域主题、蓝筹估值修复三条主线选择标的:推荐冀东水泥(京津冀一体化、国企改革集团体外资产有望注入、对应2014年PB仅1.3倍建材板块垫底)、金隅股份(国企改革、京津冀一体化、土地改革)、海螺水泥(低估值蓝筹)、华新水泥(低估值蓝筹,受益于水泥窑协同处置固废鼓励政策)、天山股份(一带一路、国企改革潜在标的)、祁连山(一带一路、国企改革潜在标的)、青松建化(一带一路),建议关注万年青(国企改革潜在标的、业务多元化预期)。

    玻璃行业基本面动态。上周全国浮法玻璃均价为1175元/吨,环比前一周小幅上涨2元/吨,涨幅0.15%。从区域看,南北市场走势反差明显,进一步拉开价格差异。华东、华中和华南市场价格上调明显,生产企业产销情况比较正常;沙河市场近期在年底赶工的影响下,薄板价格普涨10元左右,产销情况良好;东北等市场价格虽走低,但出库情况不佳。

     玻璃行业投资逻辑。由于玻璃需求80%来自于房地产领域,地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长,加之供给端在建产能及已建成等待点火投产产能规模较大,玻璃行业去产能任重道远。我们认为行业趋势性行情仍需等待,维持玻璃行业“中性”评级。

    主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。