本周所有交易日，中国平安成为沪股通交易最大的股票。两星期前，风格可不是这样，那时港资眼中最爱的A股是大秦铁路。

    11月17日，沪股通开通首日，香港资金买入金额最大的前3只A股为大秦铁路、贵州茅台、上汽集团；同时出现在前十大成交活跃股名单的还有伊利股份等。次日，买盘前三排名是大秦铁路、上汽集团、贵州茅台。但这些股票的表现都不好，普遍出现下跌，阶段表现远远跑输大盘，贵州茅台甚至四连阴，股价不断下探。

    香港买盘的力量并不小，就拿沪股通首日来说， 大秦铁路当日成交33亿元，港资买进18亿元，占一半多；贵州茅台成交金额24亿元，港资买进13亿元，占一半多；上汽集团成交金额21亿元，港资买进10亿元，占将近一半。之后的买盘力量依然强大，但无法对首日买盘进行完全解套，走势相当颓废，上述几只股票，直到本周四在上证指数大涨4.32%的庇护下，才首次全面涨超沪股通首日股价，高位买进的港资得以解套。

    港资试水遇挫

    寻找A股独门武器、买进A股独特品种，是相当一部分港资进军沪股通的初衷。

    综合多家机构的公开内容，基本上可以把海外机构的各种沪股通攻略分为两类：一是交易性机会，简单地针对AH股折价概念阐述投资机会，这类个股很少，逻辑清晰，所以报告也一般较简单；二是投资性机会，从估值、股息率、行业格局等入手，把将来的机会分成几种类型。港资券商、国际投行发布的上海A股投资策略在整体上都是针对蓝筹股。比如瑞银证券在沪股通办法发布之后出炉的中国A股策略说，“大型蓝筹公司的价值仍然凸显，作为沪港通受益标的，对海外投资者而言仍具吸引力。”

    具体而言，分析师们一般把上海A股蓝筹股投资机会分为三条路：一是把握A股特色稀缺标的；二是把握分红率好、估值便宜的个股；三是核心竞争能力较为突出的行业龙头。

    在沪股通上线后的最初几天，香港资金是按主流研究报告给出的路线走的。第一天尤为明显，那是唯一用光了沪股通额度的交易日，香港资金大量涌入大秦铁路、上汽集团、贵州茅台等“A股特色品种”，这是海外机构给出的A股攻略第一个模式。但A股折价较大的股票，像海螺水泥、宁沪高速以及中国平安等个股当时没有出现折价缩窄的现象，当日相关A股股价反而出现下跌，A股攻略第二个模式当时不太好使。至于把握分红率好、估值便宜的个股，这第三个模式也是买入的主流。毕竟，能让海外资金放心持有的沪市蓝筹股转来转去也就这么一些品种。

    “A股特色稀缺标的”一大特点是沪股通首日收阴，相比近期牛气冲天的A股整体形势，走势有点萎靡不振，远远跑输大盘。

    贵州茅台在沪股通开通首日11月17日大阴线收涨1%，之后震荡调整，走出四连阴，直到本周四大涨5.64%才首次收复沪股通开通后的失地，解放被套者。该股作为“A股特色稀缺标的”的龙头，影响颇大。一位香港券商高管曾对证券时报记者说，沪股通开通后，该公司虽无客户买进贵州茅台，但在其客户咨询而未买进的所有A股中是咨询次数最多的，简直成为特色A股的代表。而在另一家港资券商告诉记者，不少客户首日就买进了贵州茅台，被套后部分客户割肉走了，部分客户准备长期持有。个中原因，主要还是香港股市没有白酒股票，像贵州茅台这样业绩稳健、分红记录良好的蓝筹股，很合部分港资的口味。

    大秦铁路首日以阴线收涨6%，本周四收盘价9.66元，未能超越沪股通首日高点9.86元，与当日收盘价9.62元相近。就机会成本而言，相比其他蓝筹品种，持续买进该股的港资显然有点吃亏了，跑输大盘17个百分点。港资券商一位中国市场总监说，香港股市并非没有铁路股，广深铁路H股就是铁路股，但个股数量极少，铁路股品种在港股市场仍属稀缺品种，而且大秦铁路的市盈率不到10倍，比广深铁路H股约15倍的市盈率要低，因此中国概念的交通基础设施很符合一些海外资金的配置需求，巴菲特也喜欢持有铁路股，港资在A股寻找业绩稳健的铁路蓝筹股，大秦铁路很相当一部分资金看中。

    上汽集团不时出现在沪股通前十大成交活跃股榜单上，但本周四才以低于上证指数的涨幅创出沪股通开通后的收盘新高，解放了沪股通首日的被套者。沪股通首日，上汽集团以20.75元创出2010年10月以来新高，当日以大阴线收涨3%，之后陷入调整，近日才重返高点，但远远跑输大盘——截至昨日，沪股通开通后该股上涨9%，同期上证指数上涨17%。

    掉转风格找“猪”

    事实上，沪股通开通后，涨幅超越大盘的蓝筹股，有很大一部分是既在上海上市、又在香港上市的品种，比如中国人寿、中信证券等A股。这显然完全出乎海外机构的意料。

    在沪股通上线前，瑞士信贷发布研究报告，指出未在香港上市的沪市蓝筹股最为受惠沪股通，并开出一张13只股票的名单。在这个名单中，很少有大幅跑赢大盘的品种，其中表现最好的是航天信息，期间上涨26%，但该股从未出现在沪股通前十大成交活跃股，而表现最差的恒瑞医药下跌1%，落后同期大盘18个百分点。伊利股份、长江电力、青岛海尔的涨幅均为4%，落后大盘同期涨幅13个百分点。

    已在香港上市的公司其A股成为港资争相追逐的对象，这一幕是沪股通第一周很多资金未曾预料的将来。

    最典型的，当属国际投行、港资券商从来提都不想提的中国人寿、海通证券、中信证券等，成为这一轮A股牛市“风口上的猪”。和之前内地很多投资者的想法类似，大盘蓝筹股特别是超大盘的股票，中短线很难有较大的涨幅，而且它们已经在香港上市，所以对收益的预期不高，对A股“独特品种”的预期在很高。

    中国人寿H股本身在香港属于恒生指数权重股，原是恒指权重最大的5只股票之一，现在权重降到了2.2%，但仍是香港市场衍生产品最多的4个基础股票之一（另外3个是汇丰控股、中国移动、腾讯控股）。恰恰就是国际投行都不愿再提起的这些金融权重股，中国人寿自沪股通开通后，短短14个交易日其A股上涨50%，其H股同期上涨21%。正是因为这些股票既在上海上市又在香港上市，而且成为权重股多年，国际投行认为已经研究透，没有预期外的惊喜，也没有预期外的因素，其A股缺乏关注的价值。

    正是如此，中国人寿头几日在沪股通成交活跃股名单上缺席，在以庞大的市值掀起较大单日涨幅后，不时出现在排名靠后的位置上。沪股通的港资逐渐适应A股的节奏。

    更明显的转变发生在本周，券商股越来越多地出现在沪股通最大买盘名单上，与之一起的，还有大量银行股。

    就在上月的最后一个交易日，前十大成交活跃股上还是各路神仙都有出场，代表当下风头的金融股，以及代表A股特色的宇通客车、海螺水泥、上汽集团、中国国旅等。

    最明显的转变源自本周，12月1日的交易名单，风格较上一交易日凸显A股热点，相当精准地买卖主流当红股票；前十大成交活跃股全部是金融股，依次是中国平安、招商银行、工商银行、华泰证券、民生银行、浦发银行、兴业银行、建设银行、中信证券、交通银行。后来的12月2日前五大成交活跃股也悉数是金融股，依次是中国平安、中信证券、海通证券、招商银行、民生银行，港资也接受了A股牛市以券商股为第一大龙头的逻辑，在12月2日买盘最大的前十只股票中，罕见地出现了3只券商股。

    港资这个显著的转变，是从本周开始的，这显示海外资金都注意到了A股牛市以及牛市逻辑，都想抓住“风口上的猪”，并已经付诸行动。