东北是盈利的两大区域之一，但已大幅回落。东北区域上半年收入7.7亿元，同比下滑9%，毛利率从前几年35-40%大幅回落至21%。其中子公司永吉冀东净利润基本持平，磐石冀东和鞍山冀东净利润大幅回落40%，由于东北水泥价格高位跳水，下半年盈利将继续回落。

　　西北是盈利的另一大区域，但有所回落。西北区域主要收入利润来源为合营公司泾阳冀东和扶风冀东，上半年贡献投资收益 4727 万元，同比下滑 18%。因价格下降，预计下半年盈利将回落。秦岭水泥亏损从去年同期的 0.57 亿元扩大至 1.33 亿元，由于秦岭水泥重大资产重组后，冀东水泥将承接其现有全部资产（含负债），且向中再生以2.75 元转让 1 亿股秦岭水泥股票，会对公司西北区域盈利有影响。

　　华北区域水泥亏损有所收窄，尤其是河北市场。华北是公司的核心市场，上半年收入占比 63%，毛利率小幅下滑 1 个百分点。①丰润本部上半年扣除投资收益后亏损 0.58 亿元，较去年同期的 2.17 亿元已经大幅减亏。滦县冀东实现净利润 0.37 亿元。②内蒙古和山西预计依然亏损。内蒙古冀东和包头冀东累计亏损 1 亿元，大同冀东从去年盈利 0.44 亿元到亏损 0.35 亿元。③混凝土拖了后腿。唐山冀东混凝土投资收益亏损 7839 万元，而去年同期亏损 1926 万元。

　　海螺水泥大比例增持彰显产业资本信心。上半年海螺水泥增持公司股份 5164 万股，累计持股 2.67 亿股，持股比例达到 19.84%。 ? 盈利预测及投资建议。预计14-16年公司净利润分别2.59、4.11和6.19亿元，EPS分别为0.19、0.31和0.46元，给予增持评级。