上半年水泥板块量稳价升推动盈利提升。上半年公司水泥板块销量和成本维持平稳，业绩回升主要是均价提升带来的毛利提升推动。上半年公司实现水泥熟料销量约2300万吨，同比增3.8％。测算均价268元/吨（不含税），同比增加19元/吨；上半年吨毛利80元，同比提升19元/吨；上半年公司实现混凝土销售274万方，同比增4.1%。测算上半年均价282元/立方（不含税），同比增加34元/立方。

　 主产区湖北景气平稳，海外子公司业绩贡献可观。主要区域武汉地区保持平稳增长，上半年实现收入36.8亿元，同比增10%。其他区域中收入增长较快的主要有云南、安徽、上海、广东等地，分别增15%、27%、38%、34%。收入增长有所回落的地区为浙江、西藏、河南分别下滑21%、15%、6%。海外盈利能力保持强劲，上半年华新亚湾收入3.15亿元，净利润1.52亿元，测算吨净利260元/吨。

　  海外扩张步入正轨，国际化战略初显成效。继公司去年完成塔吉克斯坦项目建设后了，公司上半年成了柬埔寨CEMENT CHAKREY TING FACTORY CO. LTD的40%股权认购为该公司第一大股东。公司国际化发展战略将取得新的突破。预计后续海外子公司较高的盈利将有利于提升公司整体的盈利水平。

　  区域景气有望维持，整合推动龙头企业盈利提速。公司主产区湖北新增产能稀少，预计2014湖北仅恩施金凤2500t/d一条线投产。华新作为区域内具备环保协同优势的龙头企业，有望在政策推动下推进行业整合。预计2014-2016年收入188.3\210.4\224.3亿元，归母净利润14.6\17.6\18.9亿元；EPS(摊薄):0.98\1.18\1.27元，给予“买入”评级。