金隅股份(601992.CH/人民币6.32, 谨慎买入;2009.HK/港币6.17, 买入)公布2014年1 季度业绩。公司1 季度实现营业收入93.06 亿元,同比增长20.5%;归属上市公司股东净利润为2.14 亿元(去年同期为亏损0.61 亿元),对应每股收益0.05 元。

    公司 1 季度毛利率23.4%,同比提升5.11 个百分点,营业利润率4.5%,同比提升5.0 个百分点,净利润率2.3%,同比提升3.09 个百分点。公司1 季度期间费用率14.8%,同比降低0.91 个百分点。其中销售费用率同比下降0.2 个百分点至3.4%,管理费用率下降0.93 个百分点至8.5%,财务费用率上升0.22个百分点至3.0%。

    1 季度是水泥行业传统淡季,根据数字水泥网的数据,京津冀地区1 季度水泥价格基本维持稳定,3 月中旬开始下游需求逐步启动,河北石家庄和保定市场需求恢复较好,邯郸和邢台一带较弱,3 月底保定价格小幅上调15 元/吨。就目前4 月份情况来看,北京、天津水泥价格继续保持平稳,石家庄地区在需求拉动下,价格提升了20 元/吨。

    长期来看,京津冀地区今年基建等需求仍然有所增长,而且今年区域内水泥新增产能较少,受益于大气污染治理以及京津冀一体化建设,区域内落后产能有望加速淘汰,水泥行业供需将逐步改善,水泥价格也有望逐步回升。公司房地产和投资性物业板块预计仍能够保持稳定增长。我们维持对公司的盈利预测以及对A 股的谨慎买入评级和H 股的买入评级。