瑞银指出,雨季开始及房地产投资的减少,令水泥需求偏软,华东地区水泥次季价格较市场预期弱。虽然中建材(03323.HK)中国联合及西南地区水泥价格相对地强劲,惟整体利润亦难以有季节性常态复苏。
根据集团的首季业绩,该行发现其经营开支仍然高企。随著集团於过去数季积极扩充,其一般及行政开支大幅上升,惟协同效应有限。该行预期,管理层会加大力度严控成本,但可能需要比原预期更长的时间才见成效。
基於开支上升及预期水泥均价下跌,该行将2014-16年集团每股盈测由1.73元/2.12元/2.08元人民币,下调至1.36元/1.46元/1.54元人民币,目标价由12元降至10.1元,目前估值吸引,重申评级“买入”。