报告期内业绩增长393.2%,EPS0.14元

    2014年1-3月公司实现营业收入30.9亿元,同比增长15.6%,归属上市公司股东净利润1.27亿元,同比大增393.2%,每股收益0.14元;

    公司利润增速>收入增速>产量增速,产品盈利质量明显提升;

    1季度中南区产品价格较去年同期提高是公司业绩大增的主要原因

    报告期内公司综合毛利率25.2%,同比提高4.6个百分点;由于产品价格提升,三项费率应明显下降,但销售费率、管理费率和财务费率为7.95%、6.54%、5.10%,分别同比仅下降-0.05、-0.1、0.3个百分点,期间费率19.6%,同比仅下降0.1个百分点(原因见下分析);

    预计报告期内公司销售水泥约970万吨,同比增长4.1%。吨水泥综合价格318.7元,较13年同期提高36.5元,同增11.1%;吨水泥综合成本238.4元,较13年同期提高10.6元,同增4.7%;吨毛利80.3元,较13年同期提高21.3元;吨净利13.1元,较13年同期提高10.4元;

    单位产品价格、成本和费用均提高的原因分析

    1季度公司吨水泥综合价格318.8元,同比去年1季度提高36.5元,环比去年4季度下降25.3元。产品价格同、环比变化趋势符合地区产品价格跟踪显示的变化趋势;

    1季度公司期间费率19.6%,同比仅下降0.1个百分点;吨三费(含营业税金)67元,较去年1季度提高6.7元。除因13年公司绩效薪酬由于12年公司绩效原因外,分析认为公司去年9月投产的塔吉克项目1季度有生产无销售(季节因素)引致单位费用端的增加应为主因;

    1季度公司吨水泥综合成本238.4元,同比去年1季度提高10.6元。跟踪显示1季度煤炭价格较去年同期和4季度时是有一定幅度下降的,分析认为因煤炭库存管理周期因素,能源成本下降将在2季度显现;环保成本刚性增加、塔吉克项目季节特征、限产力度增加应为成本提高的主要原因;

    飞点布局高盈利地区产能将在2季度贡献业绩

    预计公司2014年水泥及熟料销量5675吨,同增11%,吨净利提高5.0元,业绩增速31%,维持公司2014-2015年EPS1.65、1.92元,“买入”评级。

    塔吉克项目去年仅生产3个月,实现净利1.4亿,按38%权益计算,贡献业绩0.54亿元;环保业务虽近几年业绩贡献小,但增速将呈几何级数提高,为公司成功产业链纵向一体化经营战略奠定坚实基础。