1.事件

    公司今日发布2014 年第一季度报告:2014 年第一季度实现营业收入21.40 亿元,同比增长32.68%;实现归属上市公司股东净利润-4.23亿元,同比增长3.61%;EPS 为-0.317 元,同比下降6.38%。

     2.我们的分析与判断

     销量同比增加促进营业收入增长32.68%。报告期内公司实现营业收入21.40 亿元,相较于去年同期的16.13 亿元上涨了32.68%,受益于京津冀一体化的市场氛围,并且环保压力导致的供需关系的改善使得华北地区的市场出现了局部的低速回升,销量的上升提振了本报告期的总营收。营业总成本为27.02 亿元,其中三费占总成本的30.01%较去年下降了4.37%,其主要原因是管理费用的降低。营业利润为-6.48 亿元,其中对联营企业的投资亏损0.83 亿元,仍未实现扭亏。

     3.投资建议

     基础设施建设推动建材板块。新型城镇化、京津冀一体化带动铁路、公路、城市轨道交通的增长和完善,大力发展农业现代化建设、水利等农业基础设施建设以及保障性住房建设均为水泥需求提供了稳定增长的条件,国家《水泥工业“十二五”发展规划》提出,淘汰落后产能,支持优势企业跨地区、跨行业、跨所有制实施联合重组,大力整合中小水泥企业,提高产业集中度,公司将凭借自身在所在区域内资产规模、技术、质量等方面的优势适时进行并购重组,巩固和提高区域市场控制力,扩大市场份额。

    预计公司2014-2016 年的EPS 为0.36、0.43 和0.52 元,对应目前8.16元的股价,PE 为22.7、18.9 和15.7 倍。维持“推荐”的投资评级。

    4.风险提示

     公司所处行业发展速度存在不确定性;市场供大于求的状况难以短期内快速好转;主要原材料价格、电等能源价格上涨的风险依然存在;环保标准将更高,节能减排要求将更严。