中报业绩符合预期：公司06 年上半年实现销售收入14.97 亿元，同比增长38.82%，实现净利润4660万元，同比增长1257%，实现每股收益0.14 元，与我们前期预测一致。

 

    伴随行业的回暖，公司经营状况与去年相比出现了很大的好转，ROE 从0.5％回升到3.76％，每股经营活动产生的现金流量净额0.90 元 。

 

    行业复苏价格回暖：华新主要的生产基地位于中部地区，该地区由于总体产量大，竞争一直非常激烈，市场价格偏低。06 年一季度在政策和需求的双重推动下，水泥行业整体复苏价格回暖，从05 年低点上来平均每吨有20-30 元提价，涨幅在10-15％。虽然近期的宏观调控和抑制房价措施对建材行业不利，但中西部地区的发展仍然会获得政府的重点支持，因此我们对该地区的水泥价格走势比较乐观。

 

    定向增发只欠东风：公司已经于4 月公告向第一大股东华HOLCHIN B.V 定向增发1600 万股，目前正在等待商务部和证监会的最终批复，主要受外资收购国内龙头企业风潮的影响，进程只是有所延迟。

 

    从公司的角度而言，06 年开始的大幅扩产计划需要大量的资金支持（10 亿元），而目前高达70%的负债率，以往自有资金＋经营性现金流支持的方法已经捉襟见肘，因此急需借力外资来解决资金难题。

 

    我们预计，该定向增发计划将很快得到批复和实施。产能扩张带来业绩成长，建议积极“增持”：我们预计公司06、07 年EPS 分别为 0.36、和0.49 元，考虑水泥行业复苏和中部发展给华新发展营造的良好大环境，公司如顺利完成定向增发后的产能大幅提升，按现行的市场价格标准。

 

来源：证券之星