德银 中国建材维持沽售评级,目标价3.2元
德银报告指出,中国建材(4.7, 0.04, 0.86%)(03323.HK)第三季亏损3,600万元人民币,为上市以来首个季度录得亏损。该行指,即使过多的政府补贴,仍无法抵销水泥价格下跌及固定成本上升的问题,预期第三季资产负债表及营运资金持续恶化,第三季利息覆盖率首次低於1倍,料明年税前利润(EBIT)将不足以支付利息开支。
该行在参与水泥实地考察团後,对行业前景较悲观,水泥价格仍然低迷,估计明年会继续录亏损。加上集团早前以高价收购过度扩张後仍未作出相应的减值,料对中期盈利及股价不利,下调2015/16年盈测61%/90%,目标价由3.3元降至3.2元,意味市账率3.7倍,估值昂贵,维持“沽售”评级。
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