德银重申中建材沽售评级
德银发表研究报告指,料水泥价格将在今年跌15%,盈利继续造成负面影响,目前价格下跌空间有限,惟生产商盈利能力可能维持低水平,将海螺(00914.HK)评级由「买入」降至「持有」,西部水泥(02233.HK)、海螺创业(00586.HK)及金隅股份(02009.HK)均给予「买入」评级,中建材(03323.HK)重申「沽售」。
德银称,第四季为水泥行业旺季,惟今年市道为过去5年最弱,相信明年上半年亦难以复苏,物业动工呆滞,公私合作项目(PPP)之基建项目亦不多,虽然10月份水泥产量改善,但按年仍跌20%,令库存维持高企。目前,生产商对市道信心较低,所以售价亦不稳定,特别是长江地区,所以该行将行业盈利及目标价下调。
德银指,今年物业相关水泥需求按年收缩10-30%,主因内地房屋建成库存水平高,甚至较2013年行业销售高峰时更高,所以不期望明年需求有上升,虽然预期明年第二季起,地方政府将更多投入於基建,惟未能抵销物业市场放缓的幅度,所以对明年需求预期维持跌2%。
德银又指,目前水泥生产商仍见亏损,上半年,行业负债比率中位数约在59%,部份规模较小的生产商现金流恶化,而海螺维持较低生产成本,有能力放弃价格合作,抢占市场。
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