水泥行业:旺季表现超预期 明年盈利向好延续
旺季水泥价格表现超预期,好于正常季节效应。近期随着旺季华东、中南水泥价格上涨超预期,市场对板块关注度逐步提升。目前浙江、安徽、湖南、广东、广西价格分别超去年高点60/50/60/35/40元/吨。且从09-12年涨价时间来看,除10年限电效应,旺季快速涨价仅维持至10月下旬至11月初。而现在已到11月底,价格依然维持快速上涨步伐,26日杭州水泥价格再涨30元/吨,上周安徽合肥、巢湖高标水泥价格上调20元/吨,旺季涨价好于季节效应。且库存处于低位,江浙沪皖等库存仅为40-60%,龙头企业综合库存处于41%低位,沿江库存仅为30%。
在13年需求正常的情况下,盈利超预期,原因为供给收缩,边际供需改善推动价格上涨。四季度华东市场节能减排,安徽巢湖一带限产计划(11月16日起至年底限额用电30%)、浙江宁波、嘉兴和建德减排停产计划(宁波窑磨停15天,嘉兴11-12月期间停产10天,建德每条窑各停7天)执行力度到位,未来一段时间区域水泥和熟料供应量仍将受限。
华北环保治理重点,价格底部确立。华北地区受益环保治理(自11月20日起各企业淡季停产60%,旺季停产20%),停产力度加强,推动河北石家庄地区上周P.O42.5价格上涨10元/吨至310元/吨,价格较去年同期上涨20元/吨。申银万国认为由于华北已转入淡季,需求较弱,因此价格仍保持平稳为主。但14年若环保政策持续有力执行,旺季停产20%,将有利于区域供给控制,水泥盈利底部确认逻辑成立,明年二季度将出现价格拐点,区域盈利有望回转。
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